广州期货黑色系日评

类别:金融工程 机构:广州期货股份有限公司 研究员:王栋/王喆 日期:2020-05-29

螺纹钢:

    28 日螺纹和热卷10 合约分别上涨0.37%和1.20%,收于3498 和3447。

    现货方面,上海HRB400:20mm 螺纹价格报3570 元/吨(折过磅3680 元/吨),较上一交易日持平,天津HRB400:20mm螺纹价格报3630 元/吨(折交割品3832 元/吨),较上一交易日持平,上海热轧卷板:4.75*1500*C:Q235B 报3530元/吨,较上一交易日持平。

    基差方面,以上海现货为标的,螺纹10 合约基差182 元/吨;热卷10 合约与上海现货基差83 元/吨。

    库存方面:Mysteel 数据(05 月28 日):

    螺纹钢社会库存802.73 万吨,周环比下降33.91 万吨,周环比下降4.05%,年同比上升45.30%;螺纹钢厂库存305.16 万吨,周环比上升4.15 万吨,周环比上升1.38%,年同比上升43.21%;热卷社会库存282.38 万吨,周环比下降8.62 万吨,周环比降幅2.96%,年同比上升37.56%;热卷钢厂库存104.79 万吨,周环比下降9.95 万吨,周环比降幅8.67%,年同比上升18.48%。

    产量方面,28 日螺纹钢产量周环比上升2.45 万吨至394.01 万吨,同比增幅3.36%。热卷产量周环比下降0.46万吨至307.75 万吨,同比下降6.80%。

    产能利用率:

    高炉方面,22 日Mysteel 调研高炉炼铁产能利用率90.95%,环比增1.00%,同比增1.40%;钢厂盈利率91.77%,环比增1.73%,同比降3.90%;日均铁水产量242.09 万吨,环比增2.67 万吨,同比增3.72 万吨。

    富宝废钢数据,22 日49 家独立电炉废钢利用率(废钢用量/产能)67.0%,环比持平,70 家长流程钢厂日均废钢用量154940 吨,环比上升9040。

    统计局数据:

    1—4 月份,全国房地产开发投资33103 亿元,同比下降3.3%,降幅比1—3 月份收窄4.4 个百分点。其中,住宅投资24238 亿元,下降2.8%,降幅收窄4.4 个百分点。

    1—4 月份,房地产开发企业房屋施工面积740568 万平方米,同比增长2.5%,增速比1—3 月份回落0.1 个百分点。房屋新开工面积47768 万平方米,下降18.4%,降幅收窄8.8 个百分点。房屋竣工面积19286 万平方米,下降14.5%,降幅收窄1.3 个百分点。

    1—4 月份,房地产开发企业土地购置面积3151 万平方米,同比下降12.0%,降幅比1—3 月份收窄10.6 个百分点;土地成交价款1699 亿元,增长6.9%,1—3 月份为下降18.1%。

    1—4 月份,商品房销售面积33973 万平方米,同比下降19.3%,降幅比1—3 月份收窄7.0 个百分点。

    1-4 月份基础设施投资同比下降11.8%,降幅比1—3 月份收窄7.9 个百分点。其中,道路运输业投资下降9.4%,降幅收窄8.1 个百分点;铁路运输业投资下降16.1%,降幅收窄12.5 个百分点。

    评价:

    本周螺纹钢产量小幅增加再创新高,但库存去化开始放缓,钢厂库存还出现了小幅的增加,表观消费量回落至423.77 万吨,中长期来看4 月地产方面主要数据同比仍有微小的降幅,用钢需求直接相关的房屋新开工面积4 月当月同比降幅缩窄至-1.25%,建筑工程投资当月同比增幅扩大至7.41%,不过4 月基数较小,我们根据单位平方米的投资额测算的施工强度指数环比增幅不大。先行指标销售面积4 月当月同比降幅缩窄至-2.14%。基建方面,用钢需求相关的道路和铁路投资当月同比增幅已经上升至7.02%和8.51%,高于总基建投资当月增速。从地产和基建的综合表现来看,目前的高需求大部分来源仍是赶工效应而不是总量的增加,所以不能形成钢材价格继续上升的驱动。

    22 日两会政府工作报告未设年度增速目标,特别国债发行量不及预期,整体政策基调偏收敛,中长期需求支撑逻辑走弱,情绪落地之后市场关注点将重新回到当前需求的可持续性,预期支撑较弱的情况下,实际需求的拐点或将形成价格的拐点,短期偏弱震荡。

    铁矿石:

    28 日铁矿石主力合约2009 上升2.01%收于710.5。截止5 月27 日,62%普氏指数报95.10,较前一日上涨0.50。

    库存方面,05 月15 日Mysteel 全国45 港进口铁矿库存统计11094.90 万吨,较上周降94.06 万吨;日均疏港量300.61 万吨减15.83 万吨。05 月14 日钢厂烧结粉矿库存下降11.9 万吨至1613.32 万吨。

    发货方面,05 月18 日-05 月24 日澳洲巴西铁矿发运总量2603.4 万吨,环比上期增加407.7 万吨。澳洲发运总量1917.1 万吨,环比增加175.5 万吨;巴西发运总量686.3 万吨,环比增加232.2 万吨。

    到港方面,05 月18 日-05 月24 日全国45 港到港总量到港量2207.3 万吨,环比减少58.5 万吨;北方六港到港总量为1166.4 万吨,环比增129.6 万吨。

    评价:

    上周Mysteel 全球总发运量3074.1 万吨,环比增加349.4 万吨,澳洲和巴西发货环比都有明显回升,本周一港口库存也出现了小幅的回升。前期由于钢材需求表现强势,高炉铁水产量持续上升来到高位,而市场抱有期待的巴西铁矿石发运却持续低位徘徊,且巴西的新冠肺炎疫情恶化,使得巴西供应的不确定性增加,铁矿石港口库存也降至16 年以来的新低。近期供给端巴西检修结束之后的发运上升,叠加钢材需求即将进入淡季且两会结束之后政策刺激需求的预期有所落空,多头情绪有所降温,暂时观望。

    焦煤:

    28 日,焦煤2009 收1159.0,较上一交易日下跌0.39%。

    库存数据,上周炼焦煤煤矿库存328.54 减3.4,钢厂炼焦煤库存767.27 增6.73,平均可用天数15.28 增0.13;独立焦化厂炼焦煤库存683.7 增14.36,钢焦企业合计炼焦煤库存1450.97 增21.09;沿海港口进口焦煤库存470减54,总库存减36.31。

    现货价格方面,京唐港山西产主焦煤价格维持1440 元/吨,京唐港澳大利亚产主焦煤价格维持1320 元/吨。临汾主焦煤维持1340。进口煤方面,澳煤价格方面,澳煤一线焦煤CFR 维持126.5 美元,二线焦煤维持99 美元,澳煤价格止跌企稳,蒙煤价格维持1200。

    本周产地煤矿报价相对坚挺,两会期间山西部分煤矿执行停产,各主产区为保证安全生产均有降低生产负荷的情况,内产焦煤供应有所减少。

    产量方面:2019 年1-12 月炼焦煤累计产量4.70 亿吨,累计同比增长8.19%。2019 年煤矿开工率较高,炼焦煤供应充足,产量增速同比18 年有较大的增长。

    进口煤方面,蒙煤通车量持续回升,周末通车量接近1000 车,基本恢复至疫情之前的水平。受海外疫情影响全球制造业需求大幅下降,澳煤价格也大幅下跌,进口煤与国产煤共振下跌。在全球制造业大幅下滑的情况下,中国成为最大的国际煤消费市场,但由于1-4 月原煤进口量大幅增长远超预期,在维持现有进口配额的情况下预计今年下半年进口煤可用配额较少,通关政策将持续收紧。

    库存方面,上游煤矿库存累积,同时下游焦化厂及钢厂主要以消耗自身库存为主,因此下游库存有一定下降。

    需求端,根据统计局数据,我国1-12 月份我国炼焦煤消费54666 万吨,同比增长8.2%。

    评价:

    两会临近山西大同关停部分煤矿直至两会结束,其余各主产区也加强煤矿安全生产检查,短期内产焦煤供应有一定缩减。本周钢厂及焦化厂焦煤库存有一定下降,以消耗自身库存为主。焦企第二轮提涨后焦企利润持续恢复,但短期内焦煤采购意愿依然不高。高速公路恢复收费,对焦煤发运成本有一定的提振。需求端钢厂高炉产能利用率有所回升,叠加终端需求持续恢复,钢材库存去化速度尚可一定程度上对焦化产业链有所提振,短期内焦煤基本面有所好转。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击,目前盘面以澳煤定价,但随着进口煤逐步收紧,据传华南地区已经停止接收进口澳洲煤,也引发煤炭系品种盘面大幅拉涨,盘面价格直追蒙煤,在澳煤无法正常通关的情况下,盘面将恢复蒙煤进行定价,而目前盘面价格仍小幅贴水蒙煤现货报价,基差存在进一步缩窄的动能,短期内焦煤将维持偏强走势。

    焦炭:

    28 日,焦炭2009 收1855.0,较上一交易日下跌0.43%。

    本周焦炭市场持稳运行,天津港一级、准一级、二级冶金焦价格维持2000,1900,1750 元/吨。

    上周独立焦化厂产能利用率77.15 减3.33,独立焦化厂焦炭库存56.89 减7.45,钢厂焦炭库存464.83 减3.52,平均可用天数14.58 减0.68,港口焦炭总库存342 增4,总库存减6.97。247 家钢厂高炉开工率90.49 增0.65,高炉炼铁产能利用率90.95 增1.01,163 家钢厂高炉产能利用率79.12 增0.22。

    本周焦炉产能利用率明显回升,焦企落实第二轮提涨,但焦煤价格持续下跌使焦企生产成本下移,亏损的焦化厂数量有所减少,叠加下游钢材产量持续回升,焦炭需求量增加,因此本周焦炭供应有一定回升。

    山东省坚决执行“以煤定焦”环保治理战略,据了解目前山东地区焦化厂用煤指标剩余量较少,如真正执行以煤定焦将对山东地区焦炭供应带来较大幅度的减量,增加外来焦炭调入量。上周华东、华北地区受环保限产影响开工率及产量大幅下降。

    下游方面,钢厂高炉开工率持续回升,产能利用率也有所回升,同时钢材库存去化速度较快,需求恢复速度较快。

    评价:

    部分钢厂焦企第三轮提涨已经落实。山东省坚决执行“以煤定焦”的焦化生产模式,而由于前期焦炭产出较多今年剩余额度已经相对有限,如按照当前生产效率推算山东省有接近800 万吨焦炭缺口,对华东地区焦炭供应带来较大的冲击。由于澳煤进口受限,焦煤价格持续反弹,加上五一长假后高速公路恢复收费带来的汽运价格上涨,焦企生产、销售成本有一定程度的增加,焦企继续提涨概率较大。海外疫情冲击全球制造业经济,但国内房地产产业链恢复速度较快,焦炭内需稳步回升,同时焦炭供应端压减产能计划仍在执行,华东地区预计将有明显的产能减量预期,预计焦炭短期内供应将持续偏紧,走势相对偏强。

    动力煤:

    28 日,动力煤2009 收528.4 元/吨,上涨1.19%。现货方面,CCI5500 报价548,较昨日上涨0 元。

    主要数据方面,秦皇岛库存下降4.5 至388.5 万吨,曹妃甸库存小幅下降。下游沿海六大发电集团库存下降10.6 至1421.72 万吨,库存可用天数增加1.08 至22.71 天,日均耗煤下降3.64 至62.59 万吨。运输方面,CBCFI运费指数下跌42.74 至676.5,秦皇岛至广州运价下跌1.8 至35.7 元/吨。秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量55,铁路到车5251 辆,铁路调入量为42.6,港口吞吐量47.1 万吨。

    产地方面,高速公路恢复收费,汽运价格涨幅大都未能覆盖增加的运费成本,因此煤炭地销车辆大幅减少,产地煤矿继续下调报价对补贴部分运费成本。港口煤价开始降温,需求端采购火爆有所冷却,随着大秦线检修即将结束,两会后煤矿也存在复工预期,下水煤供应量将出现明显回升,港口煤价涨幅也出现明显下降。

    产量方面,1-4 月原煤产量11.52 亿吨,同比增加1.3%。产量上来看,4 月当月原煤产量环比有所下降,产地煤矿开工率有一定回落,预计5 月原煤产量仍将有所回落。

    进口煤方面,4 月进口煤3094.8 万吨,1-4 月当月进口煤数量1.27 亿吨,累计同比大幅增加26.9%。1-4 月我国进口煤受疫情影响有限,实际原煤进口量同比增长依然接近30%。但过快增长的进口煤数量挤占了今年剩余的进口煤份额。海外疫情依然处于爆发期,全球煤炭需求持续下滑,将对国际煤价产生较大的下行压力。目前进口煤主要以电厂终端采购为主。

    需求端,沿海六大电厂日耗回落至63 万吨左右,可用天数偏低,同口径下高于去年同期,但两会召开期间下游制造业有停工预期,短期内动力煤需求将有所回落。尽管时点上处于动力煤消费淡季,但由于制造业持续恢复,电厂实际耗煤量稳步提升。

    运输方面,煤炭运费指数持续回落。大秦线即将检修完毕,环渤海煤炭调入有所增加,调入调出缺口逐步减小。

    港口库存方面,环渤海地区港口库存降幅放缓,秦皇岛港口库存依然低于400 万吨,随着铁路运力逐步恢复,港口下水煤供应将逐步增加。全国73 港总库存有所回落,长江口、华南地区库存高位震荡。

    评价:

    CCI5500 连续持稳,但低卡煤依然维持小幅上涨。经历前期火爆的上涨行情后港口煤价逐步降温,供应端两会结束后较多煤矿存在复产预期,大秦线检修即将结束,港口煤炭调入量有所增加,前期获利的现货货盘也大量出货了结。运输方面前期除了下游采购量大增外期货交割对煤船需求有较大提振。随着下游采购速度放缓以及期货交割结束,海运费也出现明显回落。六大电厂日均耗煤量开始回落,库存量依然1450 万吨下方,可用天数在22 天左右,下游电煤及工业用煤需求尚可,沿海地区火力发电表现依然较强劲,但随着多地进入雨季,水力发电有逐步增强预期,对火电需求将带来一定的挤兑效应。由于港口煤价大幅拉涨,前期大幅升水的09 合约已由升水转为贴水,北港低硫煤货盘逐步增加,9 月合约将持续承压,建议逢低入场多11 空9 或多1 空9 反套策略。

    玻璃:

    28 日,玻璃2009 收1428 元/吨,上涨0.42%。

    产能方面,漳州旗滨五线600 吨冷修完毕,前期点火复产。前期点火的山西利虎二线已经引板生产玻璃。后期山西神木瑞诚,沙河迎新搬迁线也都有点火的计划,具体时间待定。本周产能利用率为66.45%;环比上周下跌0.04%,同比去年下跌3.63%;剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为78.88%,环比上周下跌0.05%,同比去年下跌4.83%。在产玻璃产能89742 万重箱,环比上周下跌60 万重箱,同比去年下跌3768 万重箱。本周行业库存5133 万重箱,环比上周下降26 万重箱,同比去年增加710 万重箱。周末库存天数20.88 天,环比上周下降0.09 天,同比增加3.63天。

    评价:

    本周玻璃厂库库存持续大幅下降,各大主产区厂库出库情况良好。从产销情况来看,本周原片厂家产销率增加,终端直销订单持续增加。沙河地区环保限产预期依然存在。本周多地报价出现大幅反弹,现货市场信心得到较大的提振。库存出现下降除了部分的玻璃厂库库存去化由厂库转移至贸易商等中间环节,实际终端采购持续回升也反映了需求持续转好的趋势。尽管目前厂库库存依然高于往年,但距离安全库存水平距离越来越小,期货盘面大幅拉涨后升水较多,而现货即将进入雨季,价格反弹趋势或将有所放缓,期现基差存在修复压力,短期内不适宜追涨09 合约,建议观望,前期多单获利离场。

    纯碱:

    28 日,纯碱2009 合约收盘价1462,上涨0.21%。

    隆众资讯统计,国内纯碱整体开工率69.96%,上周73.14%,环比下调3.18%,其中氨碱的开工率71.57%,上周74.62%,环比下调3.05%,联产开工率68.53%,上周70.93%,环比下调2.4%。12 家百万吨企业整体开工率74.63%,上周81.15%,环比下调6.52%。周内纯碱产量49.15 万吨,上周51.39 万吨,减少2.24 万吨,降幅4.36%。轻质碱产量25.75 万吨,上周轻质产量25.75 万吨,环比无变化。重质碱产量23.4 万吨,上周重质碱25.63 万吨,减少2.24 万吨,环比下调8.74%。本周国内纯碱厂家总库存171.07 万吨,上周161.07 万吨,环比增加10 万吨,涨幅6.21%。其中,轻质纯碱90.84 万吨,上周85.79 万吨,涨幅5.89%,重质纯碱80.23 万吨,上周75.28 万吨,涨幅6.58%。去年同期库存量为30.08 万吨,同比增加140.99 万吨,增幅468.72%。

    评价:

    本周检修企业有所增加,部分企业降负荷生产,纯碱周开工率及产量持续回落。本周纯碱厂家库存增长幅度边际减少,在纯碱实际产出逐步减少的情况下产销率有明显回升,库存拐点已经到来。需求端平板玻璃6-7 月份点火复产以及投产的新产能有所增加,在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好,但行业库存绝对值依然较高,实际产出持续下降的可持续性不强,同时09 合约升水实际到厂价接近300 元,期现无风险套利依然存在,远月合约估值相对偏高。但近期盘面看涨情绪升温,反弹趋势未出现反转不适宜单边做空,关注后市库存去化情况,短期内建议观望。

    铁合金:

    28 日,锰硅2009 收6714 元/吨,上涨0.65%,硅铁2009 收5746,下跌1.24%。

    锰矿方面,澳矿Mn44 块天津港价格为52 元/吨度,较昨日下跌2 元。钢招方面,硅锰方面,河钢集团6 月硅锰招标敲定7400 元/吨,环比5 月下跌100 元;硅铁方面,河钢集团5 月敲定5750,环比上涨150 元。

    南非锰矿陆续恢复出口。但港口报价依然相对较高,锰硅生产成本加高,生产利润偏低,需求端锰硅硅铁下游钢厂产量恢复较好,但钢厂利润偏低,终端压价意愿强烈,铁合金基本面在短时间内难以发生逆转。锰硅市场成交意愿相对不及预期,09 合约存在一定的套期保值以及期现套利无风险利润,锰硅2009 空单继续持有。