恒生电子(600570)恒生电子发布LIGHT品牌:不止步于核心系统的卡位优势

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:黄丙延/钱凯 日期:2020-05-29

  公司近况

      恒生电子于5 月28 日召开发布会,发布LIGHT 技术品牌,同时发布了恒生高性能基础设施、天鉴3.0 运维平台、基于HSL2.0 的ABS管理系统恒融易以及数据中台iBrain。

      评论

      LIGHT 品牌是恒生整体规划中重要的组成部分。在2019 年年度交流中,恒生宣布将树立2 大品牌、布局6 大产品业务、构建3 大中台以及提升基础技术,其中2 大品牌包括B12 产品品牌以及LIGHT 技术品牌。LIGHT 品牌强调开放、灵动以及前沿,体现了恒生此前在云原生(Move online)、中台、新技术(AI、区块链、大数据)等方面的努力。LIGHT 品牌希望通过云原生帮助客户实现基础架构升级(开放),通过中台实现灵活地业务创新,通过AI、区块链、大数据等技术提升生产力。

      LIGHT 战略面向未来,充分体现了公司的进取心,不满足于核心系统的卡位优势。恒生的B12 产品品牌战略主要围绕着其最具备竞争力的12 个核心产品(如UF、O 系列产品,三大中台等),我们认为将继续巩固公司在核心产品领域的领先地位,通过粘性保持卡位优势。而LIGHT 战略则强调“通过技术能力帮助客户赢得商业成功,构建通向未来的能力”,我们预计有望保持技术层面相对于竞争对手的领先优势。此次发布的四个产品都是在已有产品上的迭代(高性能基础设施是在此前的UFT2.0 等产品上推出的,天鉴3.0 在此前版本上实现了云原生能力,恒融易是基于HSL2.0升级的ABS 管理系统,iBrain 则是数据中台的对外输出),我们认为充分体现了公司保持持续创新的能力。

      LIGHT 技术品牌有望助力解决“What to buy”与“Auto Buy”的问题。根据会上范径武先生的演讲,金融科技发展经历了三个阶段“电子金融”、“线上金融”、“智能金融”,而“智能金融”属于金融科技的下半场,此前恒生在年报中也提出,在下半场将解决“What to buy”(交易对象)和“Auto Buy”(自动化购买)的问题。

      LIGHT 品牌强调通过应用新技术,提升生产力,我们预计有望帮助金融机构通过数据进行投资决策,最终实现智能化的资产配置。

      估值建议

      我们维持盈利预测不变,2020/2021 年净利润11.45 亿/14.25 亿元,同比-19.1%/+24.5%,当前股价对应2020/2021e 的P/E 为73x/59x。

      根据SOTP 模型维持116 元目标价,相对于当前股价有11%上行空间,维持跑赢行业评级。

      风险

      新产品落地不及预期;系统性估值回调。