汽车及零部件-重卡需求跟踪:5月同比高增速有望维持 行业景气度或向6月延长

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:陈桢皓 日期:2020-05-29

  行业近况

      工程施工需求维持,雨季已开始影响部分长江中上游省份。根据我们的草根调研,本跟踪周期(5 月22 日-5 月28 日)工程施工的需求总体稳中有降,新项目仍未大规模落地,存量工程赶工仍对工程施工需求构成一定的支持。根据我们的草根调研,本跟踪周期内,长江流域的密集降水已经开始对长江中上游部分省份的工程施工产生一定影响。

      土方设备需求再现分化,混凝土设备需求依然旺盛。土方条线:根据我们的草根调研,本跟踪周期内挖机开机率较上一跟踪周期(5 月15 日-5 月21 日)总体变化不大,但长江中上游部分省份受密集降水影响开机率开始出现较为显著的下滑;挖机终端交付继续周度环比下滑,终端根据在手订单等情况对6 月普遍持环比下滑预期,预计环比下滑幅度在20%至40%之间;渣土车终端需求周环比稍有增长,同比增速回升,总体订单量较大但终端普遍感觉用户提车紧迫感不及4 月底5 月初。混凝土条线:本跟踪周期内混凝土泵车订单量与交付量仍较高,且厂商预计6 月环比下滑幅度较小,天气条件较好的区域混凝土泵车开机率仍维持高位;混凝土搅拌车需求继续维持环比增长;天气条件较好的区域混凝土搅拌站产能利用率依旧较高。

      物流车辆利用率较往年同期稍有降低,终端运价仍在博弈。根据G7 统计,本跟踪周期内物流车利用率较上一跟踪周期总体接近,但略低于往年同期水平2ppt左右。根据我们的草根调研,本跟踪周期内终端运价仍无快速上涨迹象,运价总体仍处于博弈阶段,但重卡车辆总体仍可保持较好的盈利能力。

      集装箱重卡需求总体维持,牵引车需求略好于预期。根据我们的草根调研,本跟踪周期内集装箱卡车的利用率与上一跟踪周期总体接近,终端继续有零星交付,海外复工对进出口贸易的带动效应基本维持。根据我们的草根调研,牵引车需求仍较为旺盛,总体略好于预期。

      评论

      我们维持重卡行业5 月销量同比增长40%以上的预期。

      我们认为6月重卡行业销量有望在去年6月天然气重卡抢装带来的较高基数的基础上同比增长30%左右。我们认为,工程重卡旺季向6 月延长有望支撑6 月重卡行业销量,同时物流、工程重卡同比增速将呈现结构性分化,继续看好工程重卡的结构性机会。

      估值与建议

      我们认为2Q20 行业销量增长特别是工程重卡的结构性增长有望给重卡三剑客1H20 业绩提供有效支撑,维持潍柴动力A/H、中国重汽H、中国重汽A 盈利预测、目标价与评级,继续看好潍柴动力A/H、中国重汽H、中国重汽A,建议关注一汽轿车(未覆盖)。

      风险

      密集降水等天气因素影响超预期,新的工程项目落地晚于预期,进出口贸易恢复速度低于预期。