玉米日评

　　5 月28 日玉米现货价格维稳，辽宁鲅鱼圈港2070 元/吨，较昨日持平；辽宁锦州港2015 元/吨，平舱价2065 元/吨，较昨日持平；广东蛇口港2090 元/吨，较昨日持平。5 月28 日期货市场，大连玉米期货主力2009 合约小幅低开后震荡走高，终盘收阳，最高2066，最低2048，收于2062。

    　　供给端，拍卖方面，5 月28 日国家粮食交易中心进行了首轮拍卖，成交火爆，维持了首轮的高成交高溢价的特点，其中，内蒙古计划拍卖498622 吨，成交率100%，成交均价1809 元/吨，最高价1950 元/吨，最低价1610 元/吨；辽宁计划拍卖99127 吨，成交率100%，成交均价1901 元/吨，最高价1960 元/吨，最低价1820 元/吨；吉林计划拍卖804541 吨，成交率100%，成交均价1811 元/吨，最高价1940 元/吨，最低价1680 元/吨；6 月4 日国家粮食交易中心将开展第二轮国家临储玉米竞价交易，数量400 万吨，其中14 年玉米黑龙江23 万吨，吉林2 万吨，15 年玉米黑龙江212 万吨，内蒙古60.4 万吨，辽宁25 万吨，吉林78 万吨，拍卖底价较19 年持平，其中15 年产临储玉米黑龙江、内蒙古兴安盟及以北地区三等粮1600 元/吨，吉林1650 元/吨，辽宁、内蒙古通辽及以南地区1700 元/吨，从底价推算，产区二等粮底价+90 出库费贴水+运费，到港成本约1880 元/吨，折盘面价约在1920 元/吨附近。新作玉米方面，东北地区春玉米进入播种出苗期，个别地区土壤过湿，黑龙江东部内涝。余粮方面，农户余粮基本见底，粮源集中在贸易商及加工企业中，本周看涨预期有所松动，但优质粮源受去年黑龙江玉米品质下降影响短缺，下跌空间或有限。进口方面，随着国内玉米价格的上涨替代品进口优势逐步显现，进口增加。港口库存方面，本周港口价格受拍卖政策影响小幅下跌，北港集港量小幅增加发货量增加，导致库存减少，南港到港量增加库存小幅增加，南北港库存同比偏低。

    　　需求端，生猪方面，养殖利润丰厚，养殖端扩张积极性较高，但当前生猪产能恢复速度仍较慢以及商品代母猪生产效率低下，导致往后几个月生猪存栏量环比料保持缓慢增长。8 月份的生猪存栏有望较2 月份增长13%左右，但同比19 年来看，1-8 月份生猪存栏量的同比下降幅度应该继续维持在20%以上，依然抑制对饲料的需求。家禽方面，5 月份较大日龄肉禽存栏占比料显著回升，6 月前父母代鸡存栏将继续增长，2020 年家禽存栏有望维持高位，同比继续增长，2020 年玉米饲用需求预期向好，饲料产量同比平稳或略降。深加工方面，原油价格大幅下挫拖累白糖价格单边下跌，淀粉下游与白糖价差缩窄，需求清淡，库存有所增加，企业加工持续处于亏损状态，导致行业开工率及产出量环比有所下滑，同时，同比也有近10%的降幅，后期开工或步入季节性下滑阶段。

    　　综上，拍卖底价持平于19 年，低于此前市场预期，从底价推算，产区二等粮底价+90 出库费贴水+运费，到港成本1880 元/吨，首轮拍卖延续呈现高成交高溢价。现货方面，普通粮价格重心或受此影响有所下移，后期继续关注拍卖成交率和溢价因素，从往年以及当前情况来看，前几轮拍卖料维持高成交高溢价，且优质粮依然短缺，降价空间有限；期货方面，折盘面价约在1920 元/吨附近，当前09 合约升水140 元/吨，期货价格仍面临回调风险，而去年黑龙江玉米品位下降及今年临储玉米品质下降将限制其跌幅，后期主要关注拍卖成交率和溢价因素，从往年以及当前情况来看，前几轮拍卖料维持高成交高溢价。同时09 合约受下半年生猪产能增速加快、家禽存栏维持高位以及天气因素溢价的影响。

    　　策略：（1）现货企业：加工企业5 月份以消耗库存为主，或随用随采为主，关注拍卖成交情况；（2）期货投资者：09 合约低位多单在前期止盈后继续轻仓持有。

    　　重要变量：临储拍卖，主产区天气状况，非洲猪瘟疫情，新冠病毒疫情。