粕类日报

　　美豆：ZM 贸易关系的不利预期使美豆盘面表现再显沉寂，虽然近期中国采购美豆数量明显增加，但贸易关系悲观预期影响下，资金对于拉多盘面仍然偏谨慎。昨日中国豆粕单日成交放量刺激美豆上涨，但也有消息传闻近期中国增加了在巴西地区的采购量，虽然9 月份以后船期美国相对有竞争优势，但在两国关系不乐观预期下，似乎美国市场的优势还不甚明显。美豆近期在中国的采买下或有支撑，但如贸易关系影响开始逐步加剧，则盘面压力依然巨大。短期震荡思路对待。

    　　豆菜粕：日内豆粕单边出现较大幅度下跌，主要原因在于市场预期的兑现。

    　　前期盘面上涨主要源于市场给予了较多的贸易关系升水以及巴西进口变数所带来的不确定，但随着桑托斯港口影响的化解以及中美关系恶化被逐步兑现，后续升水因素将逐步被基本挤出。市场将转而交易国内宽松的豆粕供需格局。值得关注的是，当前国内豆粕供应压力并未完全体现，虽开机回升迅猛，但库存仍然维持低位，6-7 月到港压力仍未完全释放，而当前也仅体现在基差上而非实际利润的变化，未来豆粕累库压力还是要反应在单边价格上。部分资金担忧人民币汇率压力，但实际上，人民币汇率也是有浮动的管理，我们更倾向于汇率大概率将维持在7-7.2 以内，当前缺乏再度大幅贬值基础。

    　　今日，豆菜价差明显走缩，主要因孟晚舟案落地并被裁定为“双重犯罪”，中加关系再度陷入紧张。事实上，菜粕供应虽受到加拿大菜籽进口的影响，但菜粕需求变化其实仍将受豆粕的影响。并且，中国进口加拿大菜籽其实一直处于受约束状态，因而，在看不到进口反制的进一步落实下，豆菜价差缩窄其实会相对比较有限。策略上仍建议逢低多为主。

    　　单边：豆粕单边尝试空头配置；

    　　套利：豆菜粕价差扩大以及豆粕91 正套，可短期离场后，再度逢低介入；期权：买M2009-P-2900 和卖M2009-P-2700 熊市价差，交易豆粕方向性变化可能。