恒生电子(600570)重大事项点评:新品牌“LIGHT”发布 强化“开放、灵动、前沿”技术理念

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:杨泽原/刘雯蜀 日期:2020-05-28

  公司是金融IT 和Fintech 龙头,在基金核心系统的市占率远超竞争对手。公司产品化率高,长期坚持创新投入,在新技术的研发和应用上具备领先优势。我们判断公司将长期受益于金融市场的发展和对外开放,维持“买入”评级。

      恒生LIGHT 新品发布会推出全新技术品牌“LIGHT”及旗下新产品。本次发布会重磅发布“LIGHT“品牌下四大新品,其中包括支持极速交易的恒生高性能基础设施;支持云原生统一运维的天鉴3.0 平台;利用区块链技术打造的ABS可信管理平台恒融易;以及帮助金融机构进行数据处理的数据中台iBrain。涵盖涵盖人工智能、大数据、高性能计算、区块链、云计算等技术领域,赋能金融企业的智能化升级与数字化转型。

      LIGHT 新品牌强调实现开放、灵活、前沿的架构和产品,与券商的技术发展方向不谋而合。Light 在2016 年开始曾为恒生内部的移动研发PaaS 技术中台,同时支撑各个产品BU 及子公司的众多移动产品研发、交付,为金融机构APP开发、交付、迭代提供强有力的技术支撑。现在LIGHT 被公司重新定义,成为公司全新技术品牌,其中包含了让系统更灵活的云计算、高性能架构,以及区块链、人工智能技术等技术,有可以用于自研的中台,也可以开放给金融机构使用。我们从各券商的年报中看到金融科技建设都在向数据化、平台化、智能化、便捷化发展。

      高研发投入让公司产品体系持续领先,我们预计未来将持续保持高投入。公司目前已经形成研究院、研发中心以及业务部门平台研发组成的三级研发架构体系,2019 年,公司研发费用投入总计15.6 亿元,占营业收入的40.29%,研发人员4867 人,占公司总人数的66.15%,两者均在业内处于领先水平。公司自主研发一直领先于行业,2012 年UFT 高性能中间件速度达到10 微妙以内,2014年布局云计算与大数据,2016 年加入hyperledger 开源项目,同年也开始云原生架构转型,打造云原生技术中台,接下来公司发布了20 多款人工智能产品。

      公司在年初制定了六横六纵新战略,继续加强中台建设,我们认为其研发投入将保持较高水平。2020 年主营业务收入预算约为44.52 亿元人民币,同比增长15%;人员成本费用预算约为 35.71 亿元人民币,同比增长20%。相比2019年公司给予了更高增速预期。

      风险因素:金融监管限制创新业务拓展,市场活跃度下行。

      投资建议:维持2020-2022 年净利润预测12.25/14.39/17.09 亿元,对应PE68/58/49X。其中若扣掉投资收益和公允价值变动预测,净利润为9.25/11.35/13.80 亿元,对应增速为15%/23%/22%,维持“买入”评级。