早间评论
前一交易日A 股弱势下探，前期强势板块多数回调。上证指数收盘跌0.34%报2836.8 点；深证成指跌1.23%报10682.7 点；创业板指跌1.96%报2071.47 点；两市成交额不足6000 亿元。申万一级行业跌多涨少，计算机行业领跌，跌幅近2%；轻工制造业领涨，涨幅近2%。北向资金尾盘加速流入，全天净买入12.88 亿元；其中沪股通净买入逾19 亿元。截至5 月26 日，沪深两市融资融券余额为10881.09 亿元，比前一交易日回升了近31 亿元。
期指各主力合约早盘小幅冲高后，均震荡走弱收跌，IC 主力合约了领跌，跌幅超0.7%。各主力合约持仓量变化不大，成交量均有较明显回落。基差方面各主力合约均贴水标的指数。
消息面：昨日，金融委办公室表示，将按照“成熟一项推出一项”原则，于近期推出11 条金融改革措施，其中包括《中小银行深化改革和补充资本工作方案》《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》和《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》等。近期，创业板注册制改革不仅被写入《政府工作报告》
中，而且也成为此次会议期间代表委员们高度关注的话题。（评：昨日中国证监会就创业板改革并试点注册制的4部规章草案公开征求意见结束，这意味着创业板注册制改革很快将进入实操阶段。）策略方面：期指暂时观望
策略回顾：IH 合约多单止盈离场。
上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货主力合约延续调整。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3250元/吨，上海三级螺现货价格在3540-3570 元/吨，上海热卷报价3510-3530 元/吨，PB 粉港口现货报价在722-738元/吨。螺纹钢中期走势主要取决于国内基本面变化。当前，螺纹钢下游需求仍处于旺季，螺纹钢现货市场成交维持在高位，螺纹钢库存持续下降，我们对螺纹钢期货价格中期走势仍持谨慎乐观态度。铁矿石国内供需格局相对平衡且成材价格走强对铁矿石价格构成支撑，铁矿石同时也是重要的国际贸易品种，需跟踪巴西疫情形势可能对铁矿石供应构成的影响。操作上，建议投资者关注回调买入机会。
策略方面：建议投资者关注回调买入机会。
27 日，J09 合约高位盘整；焦煤现货市场成交好转，蒙煤通关小幅增加，口岸地区原煤紧张状况有所缓解，而乌海及周边地区1/3 精煤销售压力仍在，实际量大现汇可优惠20-30 元/吨。吕梁主焦煤报820 元/吨。澳大利亚焦煤进口通关速度放缓，进口焦煤一类煤报价124.5 美金，二类煤报价在99.5 美元/吨；近期288 口岸，策克口岸目前通关保持在500 车和300 车左右。焦炭方面，现货供需两旺，钢厂采购积极，但钢厂对于焦化厂第三轮50 元/吨提涨更多保持观望，山西部分地区焦企有限产30%左右，其他区域环保政策相对宽松，高利润刺激下多满负荷生产。唐山准一级到厂1790-1820 元/吨。黑色系其他板块限于观望和博弈之中，相对偏弱。钢谷网数据显示，成材库存继续下降，但建材表观消费力度周度环比略有减弱。关注本周四的库存数据。
综上，双焦多空交织，激进者可短空参与，观望。
上一个交易日因担忧中美紧张局势，布油大幅下行。能源市场值得关注的消息和数据：1. 美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至5 月15 当周，美国原油库存减少498.2 万桶，分析师此前预估为增加120 万桶。位于俄克拉荷马州库欣的原油库存减少558.7 万桶。2. 美国能源服务公司贝克休斯周五发布报告，截至5 月22 日当周，美国活跃钻机数减少21 座至318 座，连续第三周创历史最低水准。3. 据外电消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至5 月19 日当周，对冲基金和基金经理增持美国原油期货和期权净多头头寸23229 手，至380211 手。
行情研判：沙特调高原油售价，接着进一步减产，原油价格战一去不复返，沙特与俄罗斯成为原油支撑因素。
新冠病毒疫苗传来好消息，经济活动有望增强。布油在35-40 美元有阻力，面临回调压力。
策略方面，建议SC2007 合约偏空操作。
新加坡5 月26 日消息，亚洲超低硫燃料油市场周二持稳，因交投有限。硫燃料油现货升水和近月合约跨月价差几无变化，近月超低硫燃料油较布兰特原油裂解价差小幅升至每桶7.02 美元的三个交易日高位，尽管原油价格走强。此外，新加坡企业发展局（ESG）公布的数据显示，截至5 月20 日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加118.5 万桶，至一年高位2617.2 万桶。当周，包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存减少15.7 万桶，至两周低点1,520.9 万桶。当周，中质馏分油库存减少2.8 万桶，至两周低位1,413.5 万桶。
行情研判，原油下行，燃油期货料追随。
策略方面，建议Fu2009 偏空操作。
上一个交易日PTA2009 震荡下行，收于3618 元/吨。上游PX 市场任意7 月船货递盘481 美元/吨CFR 中国，报盘480 美元/吨CFR 中国；任意8 月船货递盘488 美元/吨CFR 中国，报盘500 美元/吨CFR 中国；现货市场PTA 报盘2009 贴水135 自提，递盘贴水140 自提，现货商谈参考区间3450-3500 自提。日内PTA 买盘以贸易商及聚酯工厂为主，现货成交清淡，远期成交为主，现货市场成交约5000 吨；下游江浙地区聚酯工厂报价涨跌稳互现，受此影响今日聚酯市场成交气氛高低互现，其中浙江宁波以及萧山、江苏宿迁等地区部分聚酯工厂产销较好，主要以POY 规格为主。其中涤纶长丝产销70.5%，涤纶短纤产销36.84%，聚酯切片产销47.45%。
行情研判，本周PTA 开工或相对稳定，上海石化计划6 月中旬重启，汉邦石化220 万吨计划6 月初重启，另外，佳龙石化、扬子石化、蓬威石化、利万新材料、天津石化以及汉邦石化1#仍处于停车阶段，重启时间待定。由于利润提升，国内工厂存在推迟检修的现象，6 月装置落实检修存在较大的不确定性，预计本周PTA 开工区间稳定至87%附近，不排除存在意外检修停车的可能。
策略方面，建议TA2009 合约偏空操作。
上一个交易日L2009 宽幅震荡，收于6500 元/吨。国内LLDPE 市场价格多数持稳，华北和华东个别线性涨50元/吨；华南线性部分涨跌50 元/吨。线性期货高开疲软运行，午间盘面小幅收涨，石化价格稳定为主，临近月底市场交投气氛多偏清淡，贸易商多随行就市报盘，下游工厂接货意向欠佳，实盘侧重商谈。今日国内LLDPE 主流价格在6500-6900 元/吨。
行情研判，上周PE 石化企业生产负荷在84.68%，环比微降1.49 个百分点。从产品结构来看，低压注塑、低压膜和拉丝生产比例环比下降，低压管材、中空和线性生产比例环比增加。库存方面，上周石化降库较为顺畅，压力不大，截至周四石化合成树脂库存在76.5 万吨，环比下降11.5 万吨，同比下降1.5 万吨。本周来看，石化检修损失量环比减少0.22 万吨，但港口库存有所累积，与石化库存下降的好形成对冲。需求方面，继顺利复工后，下游企业陆续提升生产负荷，但在外需减弱和内需尚待刺激的情况下，生产负荷提升温缓慢。随着上周价格连续上涨，市场成交压力凸显。预计本周PE 市场进入震荡整理阶段，上下空间有限。
策略方面，建议L2009 合约偏空操作。
现货方面, 上一交易日上海电解铜现货对当月合约报升水170~升水210 元/吨，高位买兴显踌躇，卖方逢高仍存换现意愿，交投活跃度较昨日明显下降，但目前上海库存尚在明显下降趋势中，升水下调空间有限。铜市基本面近期偏中性，随着疫情后下游企业开工率增加，及全球疫情下货运受到影响到港库存减少，铜库存压力有减弱趋势，建议后市继续关注国际疫情动态及国内复工影响。库存方面，5 月27 日上期所铜减少1510 吨至56898 吨。
策略方面：沪铜2007 合约建议谨慎观望。
现货方面，上一交易日上海电解铝现货升贴水在升水70 至升水110 元/吨附近，持货商出货较为积极，部分中间商低价位接货意愿尚可，双方交投不错，但在价格上略显僵持。下游接货态度谨慎，因对后市价格并不看好，买货态度观望，刚需走货为主。华东整体成交一般。沪铝基本面短期整体中性偏空，铝锭库存开始有下滑倾向，加之外围市场宽松政策刺激市场情绪，铝市需求预期略有增强。目前铝价上冲势头放缓，下游房地产基建等行业对铝市需求的刺激力度仍存不确定性，加之当前涨幅已超出成本线，铝后市行情仍不容乐观，当前铝价已在成本线上方，后市仍有下跌空间。库存方面，5 月27 日上期所铝减少1405 吨至117835 吨。操作上建议关注复产及库存变动情况。
策略方面：沪铝2007 合约建议谨慎观望。
美豆周三触及两周高位，因美国种植速度慢于预期，且预计中西部部分地区将出现更多降雨，而其他地区将面临更长时间的干旱。巴西当地港务局称，巴西第二大港口--帕拉纳瓜港（Paranaguá）周三恢复正常装载大豆，此前，停靠该港口的船只上出现一位新冠病毒检测呈阳性病例，这而导致该港口的214 号泊位瘫痪约24 小时，这导致该泊位大豆装载作业被迫暂停。该港口大豆装载的短暂中断引发了人们对大豆运输可能在疫情大流行期间中断的忧虑。然而，到目前为止，巴西大豆出口并未受到影响，当地油籽贸易商的月度大豆发货量已创纪录高位。国内方面，本周油厂开机率继续回升至同期最高水平。本周油厂大豆库存继续回升仍处于同期中高水平，油厂豆粕库存继续回升至同期次低水平。下游生猪养殖盈利继续回落仍处于历史高位水平，肉禽养殖亏损扩大至较高水平。本周山东地区大型饲企豆粕库存小幅回升仍处于同期低位水平。据天下粮仓调研团队的调查数据显示，纳入调查的全国1135家饲料企业4 月份饲料总产量为1011.29 万吨，环比增幅在15.95%，其中猪料增幅在13.73%，禽料增幅在19.18%，水产料增幅在22.57%。现货方面，连云港益海豆粕2830，涨30，东莞富之源未报。进口大豆盘面榨利有所收窄，但仍有空间。
策略方面，建议豆粕9 月合约前低附近少量买入。
美豆油跟随美豆收高。马棕周三在开斋节后首个交易日收创逾一个月高位，因船运调查机构数据显示出口增加，同时产量下降的预估亦支撑人气。船运调查机构数据显示，马来西亚5 月1-25 日棕榈油出口量较上个月同期增加5.1%-9.8%。南部半岛棕榈油压榨商协会预估马来西亚5 月1-25 日棕榈油产量环比下降6%。加菜籽周三涨跌不一，7 月油菜籽合约下跌，新作合约削减涨幅。有报道称，曼尼托巴省农户的春季播种工作已经完成大约三分之二。孟晚舟案判决，未能释放。尽管上周开始播种进度较快，但由于该省多个地区的降雨天气，导致农户的播种仍落后于平均速度。国内方面，外出就餐有所回升，且各地学校陆续开学预计油脂需求将有所恢复。本周油厂豆油库存继续回升仍处于同期中低水平。菜油本周库存回升处于同期次低水平。棕榈油库存回落处于同期次低水平。国内油脂库存面偏多程度略有减弱。现货方面，张家港1 级豆油折盘面5480，涨70；广东棕榈油4940，涨70。
策略方面，棕榈油9 月多单少量考虑减仓持有，注意推进止盈。
27 日，国内郑棉走弱，夜盘继续下跌；外盘高位弱势震荡，因中美关系有所紧张。从棉花产业链上来看，首先，国内供给充足，商业库存处于历史同期高位；其次，疫情导致国内和出口消费均大下滑，从产业链供需两个角度来看，呈现供需双弱的局面。
逻辑：中短期棉花基本面偏弱，短期中美紧张关系似乎有所升温，中长线逢高分批做空。
策略方面：空单持有，但设好止损。
27 日，国内郑糖有所回落，夜盘跟随外盘继续下跌，国内现货报价5350；外盘原糖下跌约2.8%，因巴西中南部地区5 月上半月生产250 万吨糖，较去年同期增长55%，制糖比达到47.2%，而去年同期为36%。从国内来看，在供给方面，库存压力不大；在需求方面，随着气温的升高和疫情的缓解，国内消费边际改善。在一个供需平衡的年度，我们认为进一步下跌空间或有限。
逻辑：国内供需平衡，价格进一步下跌空间或有限，建议分批建立中长期多单。
策略方面：建议多单中长期持有。
