能化产业链日报：油价延续震荡
原油：油价延续震荡
1.核心逻辑： 对于全球经济滑坡的担忧加剧，加之贸易关系紧张，国际油价承压回跌。本月在产油国积极推进减产和需求稳步恢复等利好推动下，国际油价已经上涨了80%。但中国经济增长持续放缓，且在今年没有设定GDP 增长目标，这是基于全球公共卫生事件的发展形势以及经济发展预期的不确定性而考虑的。有分析师表示，中国放弃增长目标可能被解读为对基础设施投资的关注减少，或将不利于原油需求。另一方面，中美贸易关系或将愈加趋于紧张，市场担忧贸易战的可能性加大。
2.操作建议：做缩SC-Brent 价差。
3.风险因素：疫情发展情况；减产落地情况
4.背景分析
欧佩克以及参与减产联合宣言的产油国根据协议在5 月份和6 月份每日减产970 万桶，但是沙特阿拉伯、科威特和阿联酋表示要加大减产力度以平衡市场。俄罗斯新闻社称，俄罗斯石油日产量接近该国5 月和6 月日产量850 万桶的目标，周一俄罗斯能源部长诺瓦克称，燃料需求的增加将有助于在6 月份或7 月份之前全球每日减少约700 万至1200 万桶的市场过剩。诺瓦克表示，由于参与联合减产宣言减产协议的产油国以及其他国家减产，石油日产量已经减少了1400-1500 万桶。
美国石油钻井平台连续十周减少，已经降至历史低位，意味着在最近几周美国原油产量将继续减少。分析师估计当前美国、加拿大和挪威在内的非欧佩克产油国已将原油日产量削减了350-400 万桶。
欧佩克以及参与减产协议的10 个产油国将于6 月初在线举行会议讨论如何进一步加强协议监管以稳定全球石油市场。俄罗斯能源部预计目前全球石油市场每日仍然有700-1200 万桶的石油供应过剩。消息人士表示，欧佩克及其减产同盟国希望在6 月以后维持现有的减产量。
路透社援引能源咨询公司Rystad Energy 石油市场主管BjornarTonhaugen 的话说，“4 月份全球原油日均供过于求1600 万桶，到6 月份这种趋势可能会完全逆转，这得益于每日400 万桶原油需求复苏和每日1200 万桶原油供应的削减。”
道琼斯旗下的新闻网站marketwatch.com 援引施耐德电气高级大宗商品分析师Robbie Fraser 的话说：“供应和需求趋势都有利于最近油价看涨气氛，最新的估计显示全球原油日产量下降了1300 万至1500 万桶。这一数字很大程度上取决于欧佩克及其盟友达成的协议，即每天减产970 万桶，而美国也出于经济驱动的急剧减产，每天减少原油产量超过150 万桶”。
聚酯：价格面临调整
1.核心逻辑：
TA 方面， PX 装置多维持前期负荷，高库存维持下，PX 价格弱势震荡，但目前加工费已压缩至200 附近，向下空间有限。需求方面，聚酯产品库存减少下压力小幅缓解，需求表现平稳，聚酯负荷维持在89~90%附近， 但由于PTA 方面维持前期高加工差状态，部分装置检修计划推迟，供应量偏高。因此，6 月PTA 仍有累库压力，高位买盘谨慎。所以如果原油价格没有更强表现，PTA 或适度调整可能，预计震荡偏弱。
EG 方面，基本面来看，5-6 月乙二醇供需格局维持紧平衡为主，市场情绪有所好转。码头因船只拥堵影响，整体入库节奏放缓。此外国内开工维持低位，近期港口出货明显好转，预计短期乙二醇港存高位维持为主，大幅提升概率不大。短期来看，乙二醇价格重心低位支撑明显，但是上行过程中来自于煤化工供应恢复的担忧依旧存在。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价变动；宏观环境变动
4.背景分析
原料市场
石脑油：312（+22）美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：413（+9）美元/吨；FOB 韩国PX 亚洲：463（-7）美元/吨FOB 韩国和481（-7）美元/CFR 中国。
现货市场
TA: PTA 期货震荡整理，早盘基差松动，随着递盘增加以及午后局部聚酯产销放量，PTA 采购气氛好转。6 月初货源在成09 贴水130-135 附近成交，成交价格3480-3495 附近，夜盘在3475 附近有成交。6 月中下货源在09 贴水120-130 附近商谈成交，部分货源成交价格在3485-3510 附近。
今日主港货源现货基差2009-135 附近。贸易商出货为主，贸易商和聚酯工厂买盘。
EG:乙二醇价格重心冲高回落，市场成交一般，买盘追高谨慎。上午乙二醇价格重心宽幅整理，市场商谈一般，个别聚酯工厂参与现货采购。
午后乙二醇冲高回落，买盘跟进谨慎，现货基差维持在-（150-160）元/吨附近。美金方面，乙二醇价格重心小幅上行，整体走势跟随人民币市场为主，日内成交围绕418-425 元/吨展开，市场成交气氛一般。
轻纺城：
周三轻纺城总成交768，化纤布492，短纤布276。
PTA 仓单：
周三郑商所仓单234361（+399）张，有效预报8807 张。
MEG 仓单：
周三大商所仓单6793（+0）张。
利润价差
周三TA01-TA09 价差144 元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA09）为-138元/吨；PTA 现货加工费约为898 元/吨。
周三EG01-EG09 价差为145 元/吨；EG 基差（EG 现货-EG09）为-146元/吨。
L:油价下跌，L 空单持有
1.核心逻辑：供需面短期变化不大；有消息称俄罗斯将于7 月份按照协议降低减产力度，国际油价大幅下跌：装置方面，二季度有部分新装置投产推迟，供应预期好转；需求层面，下游整体开工提升缓慢，并且全球疫情扩散也对塑料制品出口造成一定的影响；库存方面，随着物流恢复，石化库存持续回落，中长期来看，供应压力逐渐递增，在需求趋弱的背景下，中长期走势仍然偏空。
2.操作建议：建议空单持有，PP09-L09 价差暂时观望。
3.风险因素：油价，疫情等。
4.背景分析
现货市场，多数持稳，华北和华东个别线性涨50 元/吨；华南线性部分涨跌50 元/吨。国内LLDPE 主流价格在6500-6900 元/吨。线性期货高开疲软运行，午间盘面小幅收涨，石化价格稳定为主，临近月底市场交投气氛多偏清淡，贸易商多随行就市报盘，下游工厂接货意向欠佳，实盘侧重商谈。
美金市场，报盘增多，外商报盘集中，价格略有走高。价格方面，线性低价站稳750 美元/吨，低压膜在770-820 美元/吨，贸易商接货后加价10-20 美元/吨对外报出。管材方面，本周听闻数家外商报盘水管料在900美元/吨，成交较好，5 月中下旬和6 月持续有进口货源到港，继续关注港口一次库存累积情况。
装置方面，检修变化不大，其中蒲城清洁能源停车检修，计划停35-45天；天津联合线性装置5 月8 日起大修，计划检修至7 月4 日；中沙天津5 月9 日起大修，计划检修至7 月9 日；神华宁煤5 月初停车检修，计划6 月10 日开车等；茂名石化HDPE 装置停车待料；神华榆林4 月6 日起检修，计划停55 天等。
PP:油价下跌，PP 空单持有
1.核心逻辑：供需面短期变化不大；有消息称俄罗斯将于7 月份按照协议降低减产力度，国际油价大幅下跌：装置方面，标品生产比例攀升后放缓，短期供应压力有限；需求层面，下游整体开工提升缓慢，并且全球疫情扩散也对塑料制品出口造成一定的影响；库存方面，随着物流恢复，石化库存持续回落，中长期来看，供应压力逐渐递增，在需求趋弱的背景下，中长期走势仍然偏空。
2.操作建议：单边建议空单持有，PP09-L09 价差暂时观望。
3.风险因素：油价，疫情等。
4.背景分析
现货市场，窄幅整理居多，波动幅度在50 元/吨左右。早间期货延续小幅盘整，对市场缺乏明显指引。但石化厂价稳中有涨，从成本面对市场存在一定支撑，贸易商随行出货为主，局部需求平淡交投受阻，有小幅让利促成交情况出现，下游终端整体延续按需采购，侧重实盘商谈。今日上午华北拉丝主流7550-7650 元/吨，华东拉丝主流7450-7600 元/吨。
美金市场，窄幅整理，部分近月货源成交价格小幅滑落。人民币价格方面，部分近月进口拉丝成交在7350-7400 元/吨，远月货源成交在7200-7250 元/吨。美金报盘方面，市场均聚货源主流价格区间在840-880美元/吨，共聚主流报盘区间在860-890 美元/吨。
装置方面，检修变化不大，其中镇海炼化老装置计划5 月19 日起停车检修，预计检修一个月；天津联合5 月8 日晚开始停车检修，预计至7月上旬；中沙天津5 月9 日晚开始停车检修，预计至7 月上旬；神华宁煤二分公司5 月5 日全线停车检修，维持35 天；神华榆林4 月6 日晚停车检修，计划停车55 天等；神华新疆5 月18 日停车检修约10 天等。
