国债早报:期债仍可能调整 关注中美动向

类别:金融工程 机构:广发期货有限公司 研究员:郑旭/王凌翔 日期:2020-05-28

昨日现券期货整体延续弱势,中短端调整幅度更大,银行间现券长端收益率变动不大,中短端明显上行逾5bp,其中,10 年期国债活跃券190015 收益率上行0.49bp 报2.71%,5 年期国债活跃券200005 收益率上行7bp 报2.27%。昨日早盘期债走势与前一日类似,央行昨日以利率招标方式开展了1200 亿元7 天期逆回购操作,期债一度走强,但是中标利率持平的消息公布后,期债开始走弱。午后国债一级招标情况较好,财政部10 年期续发国债加权中标收益率2.7378%,边际中标收益率2.7712%,投标倍数2.58,国债招标向好,随后带动期债上行。资金面上来看,银行间资金面延续收敛,隔夜回购加权利率反弹至2.1%上方,同时跨月品种七天期利率亦回到2%以上。月末因素扰动,资金延续收敛,叠加地方债大量发行,短期内资金面或延续收敛态势。

    从央行的实际行动来看,我们认为央行的做法与态度反映出两个情况,首先,逆回购是释放稳定的信号,其次,OMO 利率未动以及央行的表态表明,央行认为此前货币政策宽松已经取得十分显著的成效,因此短期内疏通货币传导渠道优于加码货币宽松。

    从这个角度来看,期债短期仍有向下调整空间,但是考虑到货币政策基调没有发生实质性的变化,因此下调的空间亦有限。财政政策虽积极,不过与市场预期相差不大,因此对期债压制不明显。

    外汇方面,汇市方面,在岸人民币兑美元16:30 收盘报7.1547,创近9 个月收盘新低,中美问题后市或影响较大,市场应持续关注。

    央行认为此前货币政策宽松已经取得十分显著的成效,因此短期内疏通货币传导渠道优于加码宽松。从这个角度来看,期债短期仍向下调整空间,但是考虑到货币政策基调没有发生实质性的变化,因此下调的空间亦有限。