创业慧康(300451)公司点评:平安入股落地 看好智慧城市、医保等协同效应

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:强超廷/郭新宇/应瑛 日期:2020-05-27

一、事件概述

    公司发布公告,阜康投资、公司实际控制人葛航先生与平盛安康指定方上海欧贸签订《股权转让协议》,阜康投资拟通过协议转让方式向上海欧贸转让本公司55,481,358 股股份。

    二、分析与判断

    平安入股事宜落地,后续智慧城市、医保等方面协同效应可期

    2020 年5 月25 日,阜康投资、公司实际控制人葛航先生与平盛安康指定方上海欧贸签订《股权转让协议》,阜康投资拟向上海欧贸转让本公司55,481,358 股股份(占上市公司总股本的5.00%),转让股份的价格为13.356 元/股,转让价款总额为7.41 亿元。

    平安入股后,有望给公司带来智慧城市和医保等方面的业务协同效应。1)智慧城市领域,目前平安已与全国超过100 个城市展开合作。国内区域医疗卫生、公共卫生迎来建设的机遇,平安的智慧城市领域资源对于公司拓展政府业务具有重要意义。与此同时,公司目前也在积极拓展以中山模式为基础的城市级医疗,平安也有望帮助公司在城市级医疗领域拓展市场。2)医保领域,平安自身拥有大量的商保资源,有望与公司在医院医保控费、城市级医疗领域进行合作。

    传统业务景气度不改,公共卫生等机遇有望给公司带来新的增量

    目前整个行业仍处于电子病历建设高峰期,智慧医院等建设也逐步开展,医疗信息化传统业务需求端景气度不减。

    与此同时,公共卫生平台的补充建设有望给公司带来重要增量。目前国内已有10 余个省份和重要城市发布公共卫生改造、建设的相关政策,预计相关投入将加大。根据相关政策,公共卫生应急管理体系成为重点,而应急管理体系的建设将伴随着信息化建设。

    公司是公共卫生领域领军企业,公共卫生项目遍及全国340 多个区县,有望成为公共卫生新一轮建设的受益者。

    三、投资建议

    公司是医疗信息化领域领先企业,传统医疗业务稳健发展,医保、互联网医院、公共卫生等业务多点发力,看好长期发展前景。预测公司2020-2022 年EPS 分别为0.38、0.49和0.63,对应PE 分别为41X、31X 和24X。根据wind 数据,同行业可比公司的2020年平均估值为48X,公司具有一定估值优势。维持公司“推荐”评级。

    四、风险提示:

    电子病历需求释放持续性不及预期,医疗物联网业务发展不及预期。