玉米日评

类别:金融工程 机构:建信期货有限责任公司 研究员:余兰兰/林贞磊/郑玮/王海峰 日期:2020-05-27

5 月26 日玉米现货价格维稳,辽宁鲅鱼圈港2070 元/吨,较昨日持平;辽宁锦州港2015 元/吨,平舱价2065 元/吨,较昨日持平;广东蛇口港2090 元/吨,较昨日持平。5 月26 日期货市场,大连玉米期货主力2009 合约小幅低开后探底回升,震荡走高,终盘收阳,最高2047,最低2031,收于2041。

    供给端,拍卖方面,经国家有关部门研究决定,2020 年5 月28 日在国家粮食和物资储备局粮食交易协调中心及联网的各省(区、市)国家粮食交易中心自5 月28 日开始组织开展国家临储玉米竞价交易,首拍数量400 万吨,其中14 年玉米黑龙江34 万吨,15 年玉米黑龙江234 万吨,内蒙古50 万吨,辽宁10 万吨,吉林72 万吨,拍卖底价较19 年持平,其中15 年产临储玉米黑龙江、内蒙古兴安盟及以北地区三等粮1600 元/吨,吉林1650 元/吨,辽宁、内蒙古通辽及以南地区1700 元/吨,从底价推算,产区二等粮底价+90 出库费贴水+运费,到港成本约1880 元/吨,折盘面价约在1920 元/吨附近,当前盘面升水约120 元/吨,面临下跌风险,而去年黑龙江玉米品位下降及今年临储玉米品质下降将限制其跌幅,后期主要关注拍卖成交率和溢价因素,从往年以及当前情况来看,前几轮拍卖料维持高成交高溢价。新作玉米方面,东北地区春玉米进入播种出苗期,个别地区土壤过湿,黑龙江东部内涝。余粮方面,农户余粮基本见底,粮源集中在贸易商及加工企业中,本周看涨预期有所松动,但优质粮源受去年黑龙江玉米品质下降影响短缺,下跌空间或有限。进口方面,随着国内玉米价格的上涨替代品进口优势逐步显现,进口增加。港口库存方面,本周港口价格受拍卖政策影响小幅下跌,北港集港量小幅增加发货量增加,导致库存减少,南港到港量增加库存小幅增加,南北港库存同比偏低。

    需求端,生猪方面,养殖利润丰厚,养殖端扩张积极性较高,但当前生猪产能恢复速度仍较慢以及商品代母猪生产效率低下,导致往后几个月生猪存栏量环比料保持缓慢增长。8 月份的生猪存栏有望较2 月份增长13%左右,但同比19 年来看,1-8 月份生猪存栏量的同比下降幅度应该继续维持在20%以上,依然抑制对饲料的需求。家禽方面,5 月份较大日龄肉禽存栏占比料显著回升,6 月前父母代鸡存栏将继续增长,2020 年家禽存栏有望维持高位,同比继续增长,2020 年玉米饲用需求预期向好,饲料产量同比平稳或略降。深加工方面,原油价格大幅下挫拖累白糖价格单边下跌,淀粉下游与白糖价差缩窄,需求清淡,库存有所增加,企业加工持续处于亏损状态,导致行业开工率及产出量环比有所下滑,同时,同比也有近10%的降幅,后期开工或步入季节性下滑阶段。

    综上,拍卖底价持平于19 年,低于此前市场预期,从底价推算,产区二等粮底价+90 出库费贴水+运费,到港成本1880 元/吨。现货方面,普通粮价格重心或受此影响有所下移,后期主要关注拍卖成交率和溢价因素,从往年以及当前情况来看,前几轮拍卖料维持高成交高溢价,且优质粮依然短缺,降价空间有限;期货方面,折盘面价约在1920 元/吨附近,当前09 合约升水120 元/吨,期货价格面临下跌风险,而去年黑龙江玉米品位下降及今年临储玉米品质下降将限制其跌幅,同时09 合约受下半年生猪产能增速加快、家禽存栏维持高位以及天气因素溢价的影响。

    策略:(1)现货企业:加工企业5 月份以消耗库存为主,或随用随采为主,关注拍卖成交情况;(2)期货投资者:09 合约低位多单在前期止盈后继续轻仓持有。

    重要变量:临储拍卖,非洲猪瘟疫情,新冠病毒疫情。