金达威(002626)公司动态点评：辅酶Q10专利诉讼案历经9年最终胜诉 公司产品将更受世界认可

　　事件：公司5 月19 日发布关于辅酶Q10 产品涉诉事项最新进展情况的公告，公司接到律师通知，美国最高院拒绝受理Kaneka 的上诉请求，Kaneka已经不能继续上诉，本案也正式结案。最终判决金达威胜诉，Kaneka 败诉。

    金达威辅酶Q10 专利诉讼案历时九年，日本Kaneka（钟渊化学）公司于2011 年起诉，中间四次上诉，最终金达威胜诉，辅酶Q10 产品没有侵犯其“340 专利”的权利。2011 年3 月，日本Kaneka 公司向美国加州中央区地方法院（以下称地方法院）提起诉讼，指控公司在内的数家公司（包括国内的浙江医药、神舟生物）的辅酶Q10 系列产品侵犯了其在美国注册的“340 专利”一项或多项权利，并于同年6 月向美国国际贸易委员会提交了337 调查申请。2012 年11 月美国国际贸易委员会发布委员会决定，公司不侵犯340 号专利所称的权利要求，而且没有违反337 条款。之后2013 年12 月地方法院判决公司没有侵犯Kaneka 的340 号专利。在此之后，Kaneka 分别于2014 年、2019 年、2020 年提起上诉， 2020 年5 月美国最高院拒绝其上诉请求，至此Kaneka 已不能继续上诉，本案正式结案，金达威胜诉，金达威的辅酶Q10 系列产品没有侵犯Kaneka 公司“340 专利”所称的权利要求。

    　　Kaneka 是日本老牌综合型化工企业，被称为“辅酶Q10 之父”，此次专利案最终胜诉振奋人心，公司辅酶Q10 生产经营及出口将更加顺利。1977年Kaneka 首次从一种特定的酵母菌株发酵生产出最高质量的辅酶Q10，经过三十多年的发展和研究，Kaneka 的辅酶Q10 成为了行业的黄金标准。

    　　在2005 年左右中国突破辅酶Q10 生产的技术壁垒之前，钟渊化学过去长期处于辅酶Q10 行业的垄断地位。公司2011 年接到Kaneka 的专利案起诉时其实面临着巨大的考验，一方面Kaneka 实力强大，另一方面一但败诉公司将可能要向Kaneka 支付合理许可使用费之后辅酶Q10 产品才能继续出口美国。但是凭借着公司对辅酶Q10 产品生产的核心技术自主知识产权的掌握，积极应对本次诉讼，即使Kaneka 多次上诉，最终公司仍然胜诉，此案终于尘埃落定。虽然在这次历时长久的诉讼案中公司辅酶Q10产品基本保持正常的生产经营，但完全取得胜诉将使公司的辅酶Q10 产品更受到全世界的认可，生产经营及出口将更加顺利。公司一贯重视研发和知识产权保护，也尊重他人的知识产权，公司将继续为国内外辅酶Q10客户提供最优质的产品和服务。

    投资建议：今年金达威辅酶Q10 预计利润6 亿元以上，维生素A 及D3利润6 亿左右，品牌保健品利润1 亿以上。按照分部估值，辅酶Q10、维生素A 及D3 因为产品涨价及细分龙头溢价给予估值15 倍，品牌保健品按照30 倍，目标市值195 亿，目标价格为31.65 元，目前股价距离目标价格还有54%左右的空间，预计公司2020-2022 年EPS 为2.01、2.35、2.60元，对应PE 分别为10.3 倍、8.8 倍、7.9 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：市场扩张不及预期、下游需求不及预期、产品价格大幅下降