基础化工行业2019年&2020Q1财报总结：行业景气进入底部 疫情过后有望触底回升

　　事项：

    　　我们对A股基础化工板块的上市公司2019年度以及2020Q1财报的整体情况进行了总结。

    　　国信化工观点：

    　　1、2019 年全行业景气下行，受化工品PPI 同比下行影响，化工板块的整体营收同比略有增长（+3.96%），但是全年增速延续下滑趋势。化工板块的整体净利润同比下滑明显（-9.04%），但是增速在2019Q1 触底后有反弹迹象。

    　　2、2020Q1 受到疫情和油价双重冲击影响，全行业的盈利能力阶段性受损较为严重。2020Q1 全板块的营收和净利润的同比分别为-7.60%和-30.27%，同时毛利率和净利率分别下滑至19.09%和5.55%，为2017 年以来的季度最低值。

    　　3、塑料、磷肥、涂漆涂料、印染化学品、锂电池材料、电子化学品、农药等子行业的经营状况和盈利能力在2019 年表现较为突出，且在2020Q1 继续延续良好的趋势。

    　　投资建议：

    　　本轮化工行业正处于去库存阶段，同时叠加新一轮产能周期，产业链内部利润将向下游制品环节转移的趋势没有发生变化，建议继续重点关注化工产业链下游环节的投资机会。现阶段，基础设施REITs 试点正式起步，我们认为新老基建有望在政策刺激下持续推进，将带动相关化工产品的需求增长。

    　　新基建对高技术附加值的产品（以半导体芯片和5G 设备为代表）需求将迅速增长，其中关键化工新材料的国产替代进程也会加速。我们当前重点推荐回天新材和金发科技。老基建的相关的传统建筑材料（水泥、钢铁、玻璃、涂料）有望阶段性迎来需求的复苏。我们目前重点推荐龙蟒佰利和万华化学。

    　　风险提示：原油价格大幅波动；海外疫情全面爆发超出预期；下游需求大幅下降。