宏观金融小组晨报纪要观点-重点推荐品种:股指套利、国债

类别:金融工程 机构:瑞达期货股份有限公司 研究员: 日期:2020-05-26

  股指期货

      在上周大幅回调后,A 股主要指数围绕平盘附近缩量窄幅震荡,成交量降至5000 亿以下,观望情绪有所升温,但陆股通资金仍逆市净流入约35 亿元。资金离场观望,一方面在于市场对经济增长的担忧有所升温,而此前政治局及国常会已明确经济发力方向,市场已充分消化;另一方面则是地区问题上出现超预期的变化即将落地,后续潜在的地缘、贸易风险可能出现上升,使得资金更愿意选择落袋为安,离场观望。企业效益层面,国有企业四月份利润总额同比下滑63%,较三月份-59.7%,降幅有所扩大,营收增速则略有收窄,二季度伊始,企业经营活动仍然面临一定的压力,而业绩前景,也将成为A 股回升的制约因素。从整体技术形态来看,尽管沪指及三大期指均录得一定幅度的下影线,但在周五跌破多条均线后,整体趋势继续转弱,而在量能不济的情况下,更有可能陷入纠结中。逢高介入空单,中长期以多IC 空IF 策略为主。

      国债期货

      昨日国债期货全线收跌,三大期债主力几乎抹去了上周五所有的涨幅,2 年期和5 年期较弱,10 年期相对较强。今年的政府报告没有设置具体经济增速目标,而且下调了多项经济任务目标,显示经济形势十分严峻。中央下一阶段的工作将是兼顾疫情防控与经济发展,尽力而为,稳中求进。政府工作报告指出,“稳健的货币政策要更加灵活适度”,“综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”,“务必推动企业便利获得贷款,推动利率持续下行”,基调非常宽松。作为无风险利率,在助推企业融资成本下降的大环境中,国债收益率有望继续保持在低位。但从目前来看,2.5%可能是10年期国债收益率的一个底部,下行空间受限。从技术面上看,2 年期、5 年期、10 年期国债期货合约均已反弹,尤其是10 年期的支撑位作用最强,有望继续走高。在操作上,在国债期货回调结束之际,采用多10 年期期债主力空5 年期期债主力的套利策略更为稳妥。

      美元/在岸人民币

      昨日在岸人民币兑美元即期汇率收盘报7.1359,下跌0.14%。当日人民币兑美元中间价报7.1209,下调270 个基点。今年的政府工作报告强调保就业与保民生,未设立具体经济增速目标,并下调了多个经济目标,货币政策基调宽松,利空人民币。叠加香港问题引发市场忧虑,导致人民币跌幅扩大。从经济基本面上看,国内复工复产早,经济前景预期相对较好,且今年中国金融业全面对外开放,在稳外资和稳外贸的双重任务下,人民币维持稳定的可能性最大。此外,美元指数100 一线的关口难以突破,短期内不会对人民币有大幅利空。当前离岸CNH 与在岸CNY 之间的价差收窄至100 基点附近,市场贬值预期较弱。我们认为,央行稳定人民币的意图没有改变,但把人民币维持在7 以上小的区间的概率很大,在岸人民币波动区间重心有望提高到7.1。

      美元指数

      美元指数周一涨0.01%报99.7910,英国和美国市场因节假日休市,外汇大多维持窄幅波动。

      美元盘中冲击100 关口未果后回吐涨幅,持稳于99.79。市场动荡和政治不确定性时期,美元指数仍受到避险资金的青睐。非美货币涨跌不一,英镑兑美元涨0.17%报1.2188,主要受益于美元指数的回落,但由于英欧过渡期谈判进展缓慢,以及英国央行始终不愿放弃负利率政策的可能性,英镑下行压力仍存。欧元兑美元跌0.05%报1.0897,此前德国政府寻求将联邦债务上限从250 亿欧元提升至300 亿欧元。但德法提出的复苏基金遭到欧盟其他成员国的反对,本周三欧盟执委会将公布其复苏基金计划。操作上,美元指数在99 关口获得支撑,短线或维持盘面震荡,建议暂时维持观望。