金融工程量化周报:指数悉数下跌 ALPHA环境下行趋势放缓

类别:金融工程 机构:民生证券股份有限公司 研究员:祁嫣然 日期:2020-05-25

  本周市场表现:指数悉数下跌,中小盘股表现不佳本周各宽基指数悉数下跌,中小盘股跌幅较大。上证综指下跌1.91%,上证50下跌1.56%,沪深300 下跌2.27%,中证500 下跌3.26%,创业板指下跌3.66%。

      行业估值方面,截止5 月22 日。有色金属、基础化工、汽车、消费者服务、家电、纺织服装、医药、食品饮料、交通运输、电子、计算机处于估值分位数“危险”等级;煤炭、建筑、轻工制造、农林牧渔、非银金融、房地产处于估值分位数“安全”等级。

      基金仓位方面,股票型基金仓位今年以来在84%-92.5%范围内波动,自四月初仓位有明显的下滑,当前处于下降趋势。大盘持仓仓位今年以来在52%-60%范围内波动,自4 月初以来处于上升趋势。截止至2020 年5 月22 日,股票型基金测算仓位为84.17%,其中大盘组合持仓测算仓位平均值为55.73%,小盘持仓测算仓位平均值为28.43%。

      量化市场跟踪:Alpha环境处于下降趋势放缓横截面波动率角度来看,最近一周横截面波动率有所回升,Alpha 环境下行趋势放缓。

      近一个季度的横截面波动率均值处于历史较高分位数,股票表现差异明显,主要宽基指数近一季度时间序列波动率处于较高历史分位点,Alpha 环境依然较好,下降趋势放缓。

      本周IF 当月合约下跌2.29%,收于3783,收盘基差-1.07%;IH 当月合约下跌1.57%,收于2741.6,收盘基差-1.23%;IC 当月合约下跌2.90%,收于5267.8,收盘基差-1.13%。

      大类因子表现来看,Beta 因子出现回撤。市场整体反转效应较强。残差波动率因子、流动性因子均表现优异。市值风格上,市场整体表现为小市值效应。其余风格因子表现一般。

      单因子表现来看,市值类因子在沪深300 与中证500 股票池中表现为小市值效应。

      盈利能力类因子在沪深300 中表现良好。换手率与波动率因子在各股票池中均表现优异。动量类因子在沪深300 股票池中表现为较强的反转效应,在中证500和流动性1500 股票池中表现为动量效应。

      因子行业内表现来看,上周基本面类因子在各行业中表现一般。市值因子在各行业中风格表现不明显。估值类因子在各行业中表现出现分化。残差波动率因子与流动性因子在各行业中均表现优异。动量类因子在各行业中表现为反转效应。

      风险提示:

      报告结果均基于历史数据,历史数据存在不被重复验证的可能。