有色金属周报:关注黄金、稀土 看好钴板块情绪修复

类别:行业 机构:民生证券股份有限公司 研究员:方驭涛 日期:2020-05-25

  报告摘要:

      每周随笔:看好特斯拉电池日以后钴板块的情绪修复欧盟计划针对零排放免征增值税,电动车主流车型与燃油车基本平价,继续看好欧洲新能源汽车放量。从特斯拉现有的储备技术来看,钴的重要性的确在下降,但其技术路径暂时仍无法脱离钴元素,特斯拉电池日推出无钴电池的概率较小,预计是低钴电池和电极创新。短期无钴无法实现,NCM 三元电池容量仍具明显优势。动力电池需求在国内外政策的支持下有望迎来加速增长,无钴电池的压制有望在特斯拉电池日后解除,市场情绪有望修复。当前钴价、钴价位置底部特征明显,推荐华友钴业、关注洛阳钼业。

      本周观点

      基本金属:本周国内基本金属分化,铜、铝、铅、锡分别上涨0.60%、1.83%、1.52%、2.31%;锌、镍分别下跌0.09%、0.01%。铜:电线电缆开工率持续高位,库存继续下滑,但政府工作报告未提具体经济目标,叠加中美关系再度紧张,看多情绪回落,供给端废铜进口环比好转,铜价短期震荡。铝:国内需求依然强劲,社会库存降至97.9 万吨,铝企开工率微增,关注后续海外订单的影响以及国内旺季结束之后库存变化,铝价短期震荡。短期建议关注铜,推荐紫金矿业,关注江西铜业、云南铜业。

      贵金属:本周金银价格分化。Comex 黄金、伦敦现货金下跌1.23%、0.10%,COMEX白银、伦敦现货银分别上涨3.63%、4.62%。SHFE 黄金上涨1.18%、SHFE 白银上涨6.68%。

      伦敦现货铂上涨8.72%,伦敦现货钯上涨4.08%。5 月美国制造业PMI 39.8 略高于预期,复工后经济开启恢复,但经济数据仍难以明显好转,仍需持续的宽松政策支持;短期中美关系再度紧张,避险需求有望抬升,金价短期震荡上行。中期:油价二次探底企稳后通胀预期逐步修复,实际利率仍有下行空间,金价中期震荡向上。长期来看,全球低利率环境有望延续,通胀预期逐步回升,实际利率保持低位,债务货币化在所难免,维持贵金属长期上行判断。推荐山东黄金、紫金矿业、银泰黄金、盛达资源、恒邦股份。

      小金属:钴上行、锂持平;轻稀土微跌,中重稀土上涨。南非港口运输未能恢复,原料紧张,钴价上涨;欧洲计划取消零排放汽车增值税,海外新能源需求有望恢复;钴价中枢有望逐步上移,推荐华友钴业以及高镍化加速带来氢氧化锂需求放量的赣锋锂业。中重稀土因收储预期以及缅甸进口偏低,预计氧化镝及氧化铽继续强势,关注盛和资源。

      月度组合

      5 月组合:山东黄金(25%)、紫金矿业(25%)、华友钴业(25%)、赣锋锂业(25%)。

      5 月组合下跌0.65%,中信有色上涨1.3%,沪深300 下跌2.26%。

      风险提示

      需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强