医药周报:关注“补短板” 持续推荐API、CXO和医疗器械板块

类别:行业 机构:民生证券股份有限公司 研究员:孙建/盛丽华/谭紫媚/郭双喜 日期:2020-05-25

  二级市场:重点推荐景气度提升的API、医药外包板块上周医药板块下跌0.98%,跑赢沪深300指数1.29个百分点,在所有行业中涨幅排名中排名第8名,显示较强的防御属性。2020年初以来,医药板块上涨17.53%,跑赢沪深300指数24.18pct,仍然是列所有行业涨幅第1位,今年以来超额收益明显。分板块看,中医疗器械和生物医药板块略有上涨,分别为0.15%和0.10%;中药饮片跌幅最大为5.20%,其次为特色原料药和中成药,分别下跌2.76%和2.74%。

      根据民生医药分类情况来看,上周(2020.5.18-2020.5.22)整体分化较为明显,其中医药商业、医疗器械和生物药板块涨幅较多,医疗器械板块月涨幅超过特色原料药居于子版块首位。上周医药商业板块主要是受零售药店龙头企业大参林(+8.65%)和一心堂(+8.13%)拉动,医疗器械板块主要是贝瑞基因(+12.82%)和透景生命(+8.33%)涨幅较大,生物药板块主要是华兰生物上涨11.67%。我们建议加仓布局特色原料药、医疗器械板块作为医药板块景气加速提升的细分领域,受益于内需提升的创新药、血制品、医药外包等细分领域中长期仍然值得布局。

      机构持仓方面,上周医药持股占陆港通总资金的18.5%,处于历史高位。子板块上看,中药及化药投资占比持续下降,医疗器械占比持续提升达到 17.0%。分标的看,资金青睐龙头企业,如:药明康德、泰格医药、恒瑞医药、迈瑞医疗等,持仓结构中龙头效应更加显著。

      重点研究更新:

      《高ROE 的印度API 公司给我们的启示—特色原料药行业系列研究》:从印度仿制药行业层面看,我们认为中国仿制药企业应努力提升后端仿制药实力,努力跻身市场大、条件佳的欧美高端市场;但这验证了我们持续强调的“前向一体化”逻辑,国内仿制药产业链的重塑是由上游启动的,而不是下游,下游的规模性和全球竞争力均不及中间体、原料药环节,因此,在国内产业环境急速变化下,API、制剂环节集中度提升,为上游中间体、API 环节有竞争力公司提供了难得的产业升级窗口期。

      国家发改委、卫健委等发布《公共卫生防控救治能力建设方案》:医疗新基建补短板政策落地,我们认为中高端设备有望迎来景气加速窗口期,验证我们之前年报季报总结对细分领域景气的判断。

      投资建议:

      短期内持续关注后疫情时代下“枢纽性”和内需驱动型板块的成长确定性,关注“补短板”带来板块性机会。结合全球化思维(特别是海外疫情蔓延中所暴露的我们在基础医疗投入不足的问题,这个可能会带来医药新基建的加大投入),优选医药板块中景气度提升的特色领域,如新基建相关的医疗器械、特色原料药板块,及长期受益于内需提升的创新药、血制品、医药外包等细分领域持续值得布局。结合公司质地、板块景气度和估值情况,我们推荐:凯莱英、药明康德、泰格医药、普洛药业、仙琚制药、天宇股份、复星医药、华兰生物、康泰生物、我武生物、金域医学、迈瑞医疗、万孚生物等。中期看好“补短板”叠加供给侧产业升级下的医药投资主线,长期对医药持续乐观,看好国内产业升级过程中龙头公司的优势强化。

      风险提示:

      行业政策变动;核心产品降价超预期;研发进展不及预期。