固废行业:环卫服务刚需属性突出 招标快速恢复

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐强/邵潇 日期:2020-05-25

  摘要:

      事件:根据中环保产协数据,2020年4月环卫订单加速释放,项目总数1218 个,中标总金额111.2 亿,98%的项目服务期为3 年及以下。

      环卫服务市场招投标快速恢复,4 月中标项目年化金额较3 月环比增长52%,行业订单加速释放。随着国内新冠肺炎疫情防控工作向好态势进一步巩固,继2020 年3 月疫情后恢复招投标以来,环卫服务市场订单新增订单快速释放,4 月新增中标总数量较2020 年3 月环比增长80%,中标总金额较2020 年3 月环比增长13%,中标项目年度服务金额较2020 年3 月环比增长52%。

      31 省有新项目招投标。1)2020 年4 月,31 个省均有环卫中标项目,分布在全国188 个地级以上城市。中标项目或标段数量排名前10 的城市为北京、上海、徐州、成都、杭州、深圳、苏州、天津、南京、郑州,均为25 个及以上。2)从中标项目年度服务金额来看,广东、北京、浙江、江苏、四川、河北、河南、山东、上海9 省/直辖市中标项目年度服务金额较高,均在2 亿元以上。其中,广东近10 亿。3)从项目数量来看,中标项目或标段超过50 个的地区有江苏、浙江、北京、广东、四川、山东、上海、河南、河北9 省/直辖市,江苏、浙江、北京、广东4 省/直辖市项目总数占4 月全国环卫项目数量的73%。

      城镇环卫项目为主,垃圾清运及道路清扫保洁为主要内容。1)2020年4 月中标的环卫项目以城镇环卫项目为主,项目数量913 个,占比75%;中标总金额81 亿元,占比为73%。2)从中标总金额来看,包含垃圾清运、道路及水域清扫保洁的项目或标段合计81 亿元,占比73%,其次为环卫一体化项目,72 个项目合计达22 亿元,占比20%。

      中标主体多,4 月新增项目行业集中度仍然低。4 月中标环卫项目由1035 家单位承接。中标总金额排名前5 的企业中标总额占4 月环卫项目中标总金额的17%。

      投资建议:环卫服务将在市场化率稳步提升的同时,业务内涵逐步泛化为“城市综合服务”,在清扫、清运与公厕之外,拓展至消毒杀菌、绿化维护、路灯等基础设施维护等。龙头企业凭借行业口碑、融资渠道与产业链协同等综合优势,将在市场拓展中率先展开“环卫+”示范项目,并快速复制,扩容业务维度,拉开与中小企业的差距,实现强者恒强。短期内,环卫行业需重视估值修复扩散趋势,推荐低估值的盈峰环境,推荐龙马环卫;玉禾田为受益标的。

      风险提示:行业竞争加剧毛利率下滑、环卫服务市场化进度低于预期、项目经营不达预期、行业政策低于预期。