农产品日报:中美关系紧张 或为豆类期价提供风险升水

类别:金融工程 机构:国元期货有限公司 研究员: 日期:2020-05-25

  交易逻辑与操作建议

      豆粕:

      市场简述:上周连粕期货价格震荡反弹,国内豆粕现货价格跌势放缓,转为震荡整理,截至上周五,沿海豆粕价格2600-2720元/吨一线,较前一周波动10-30元/吨。

      逻辑:供给端:中美贸易关系不确定性较大,美豆播种进度快于预期和去年同期,打压美豆价格;但美豆出口销售数据良好,对美豆期价有所支撑,短期美豆延续震荡走势。国内当前大豆及豆粕库存已自低位开始回升,且5-8月月均大豆到港量超过1000万吨,目前国内油厂开机率处于高位,中期供应压力较大。

      需求端,禽畜价格跌势不止,下游采购谨慎,抑制粕价;但目前养殖利润仍可观,叠加政府政策支持,养殖企业补栏热情较高,豆粕长期需求有望进一步增加。综上,美豆播种顺利,5-7月大豆大量集中到港,豆粕库存已从低位开始回升,对豆粕期、现货价格及基差均将构成压力。但中美贸易关系仍存不确定性,且6月中下旬开始进入美豆生长期,天气炒作会慢慢升温,会给国内豆粕市场带来一定风险升水,豆粕期货继续下跌空间有限。

      操作建议:多单续持,现货商做空基差

      豆油、棕榈油:

      市场简述:上周连盘油脂呈震荡走势,截至上周五国内沿海一级豆油现货主流价格在5410-5520元/吨,大多较前一周跌10-50元/吨,局部涨20-50元/吨。主流港口棕榈油价格4710-4910元/吨,大多涨10-140元/吨。

      逻辑:国外市场,印尼和马来均出台支持生物柴油政策;印度开始恢复对马棕的采购,均令市场对棕榈油需求预期有所好转,利好棕油期价。但MPOA数据显示5月1-20日马棕产量环比增加11.82%,产量增加忧虑将限制棕油反弹高度。国内市场,传言称中粮及中储粮从国外采购豆油作为储备,市场目前亦在担忧其将从国内采购部分豆油作为储备。目前餐饮需求逐步恢复,各地学校也将逐步恢复开学,豆油和棕榈油库存处于偏低水准。但5-8月大豆将大量到港,豆油后期供应将逐渐增加。总体上来讲,随着印尼加大生物柴油补贴和马来出口改善,棕油出现低吸买盘;中美关系不确定性仍存也会为油脂期价提供风险升水。但马棕季节性增产预期和部分国家疫情管控措施仍将施压油脂期价,棕油反弹高度不宜过分高估。国内豆油和棕榈油后续都有累库预期,短期基差承压难以避免。

      操作建议:棕榈油和豆油多单轻仓续持;现货商可考虑做空棕榈油及豆油基差