甲醇产业链周度报告：二次春检兑现期 产业再平衡仍需时日

　　本期要点：

    上游减产不及预期，国内外大装置相继投产释放供应增量空间国内上游生产商的春检二期减产兑现中，今年春检周期长，集中度较低，检修对市场供应的影响力整体不及预期，最新卓创数据显示，国内甲醇整体装置开工负荷为65.17%，环比下跌0.88%；西北地区部分甲醇装置检修，而山西、华东地区部分装置恢复运行，全国甲醇开工负荷小幅下滑。内外盘装置方面，宝丰甲醇220 万吨装置近期投产，6 月初预计开满负荷，主要进口国伊朗的两套165 万吨今年新增大装置预计三季度产量提升，整个供应端格局较为宽松。

    下游传统需求即将步入季节性淡季，港口库存逆季节性累积传统下游恢复略显停滞，开工率及利润同比处于历史较差水平，且即将进入6-8 月传统淡季，需求有环比走弱的可能；烯烃端需求尚可，最新卓创数据显示，国内烯烃装置平均开工负荷在80.27%，较上周持平，开工负荷仍是高位，但后期需求增量空间不足。目前来看下游提供的需求支撑增量上较为有限。库存方面，港口库存持续高位运行，同比出现逆季节性累库，最新沿海地区甲醇库存在120.82 万吨，环比下跌0.68 万吨，近期仓储费用的提升导致华东提货量增加。但沿海库容紧张，卸货周期拉长，部分船只因滞港费用较高已改港卸货，目前高进口量仍难以被下游消化且后期到港量级不减，港口库存短期继续承压。

    核心观点：震荡偏弱走势，09 合约运行区间预计在1700-1900 元。

    操作建议：建议观望为主，套利上关注春检高峰结束后的09-01 价差反套。

    风险提示：上游二次春检兑现超预期，国际油价大幅波动。