农产品产业链日报：CBOT大豆下跌 因出口需求担忧
豆类：CBOT 大豆下跌，因出口需求担忧
1.核心逻辑：巴西疫情形势严峻，市场担心影响巴西物流，同时美产区生长季天气炒作时间日益临近，以及中美关系不确定性加大也可能使得市场增加风险升水，连粕上周企稳反弹。中国预计继续采购美豆，传言将用于轮换300 万吨储备，而巴西保持强劲出口，5-8 月份大豆到港量巨大，共到港量接近4026 万吨，油厂大豆压榨量快速提升至209 万吨超高水平，创历史新高，两广库存上升明显，部分油厂开始催提，下周局部油厂已开始因胀库停机，均冲击粕价。在没有进一步利多消息的情况下，预计连粕反弹空间有限。
2.操作建议：关注巴西疫情以及中美贸易关系，空单谨慎持有。
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，南美物流情况，中美贸易关系
4.背景分析：
CBOT 大豆期货周五下跌，因为需求担忧。中国宣布香港新的国家安全法，使得美国对中国的销售成为焦点。美国总统特朗普警告说，若中国坚持在香港实施国家安全法，美国将做出强烈反应。7 月期约收低1.75 美分，报收833.25 美分/蒲式耳。
2020 年农业展望显示大豆种植收益高于玉米。乙醇需求下降导致玉米供大于求，玉米价格也大幅下跌。普渡大学农经学家Michael Langemeier称，自3 月份以来大豆与玉米的比价关系发生变化，这可能会改变农户的播种计划。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告：截至2020 年5 月20 日，阿根廷2019/20 年度大豆收获完成93.3%，比一周前的87.4%推进5.9 个点，比去年同期高出8 个点，这也是过去9 年来的最快收获进度。预测阿根廷大豆产量为4950 万吨，和上周预测持平，比上年低了560 万吨。
沿海豆粕价格2600-2720 元/吨一线，波动10-20 元/吨。6-7 月基差报价稳定，华北M2009-30 至-40，山东M2009-30 至-40，江苏M2009-20至+0，广东M2009-80，广西M2009-30。
油脂：BMD 棕榈油下跌，因长周末前多头平仓
1.核心逻辑：上周五油脂跌幅明显，将周一至周四的涨幅抹去，主要因中美关系不确定性增大，国内外股市及大宗商品普跌，加上机构预测5月前20 日马来西亚棕榈油产量增加8-12%，产量增加忧虑，令午后棕榈油跌幅扩大。不过，当前国内食用棕油库存降至44 万吨低位，且印尼宣布补贴B30 生柴项目，印度也开始购买马来棕油，叠加巴西疫情形势严峻，市场担心疫情影响巴西物流，油脂市场底部支撑在逐渐变强。
2.操作建议：多空交织，激进投资者逢高抛空。
3.风险因素：疫情发展情况，主产国疫情管控，中美贸易关系4.背景分析：
马来西亚BMD 毛棕榈油期货周五下跌，因为长周末前多头获利平仓抛售。8 月毛棕榈油期约收低37 令吉，报收2170 令吉/吨。不过从周线图上来看，棕榈油市场上涨约3.6%。
马来西亚交易所5 月25 日和26 日将休市。
MPOA:2020 年5 月1-20 日，马来西亚毛棕榈油产量环比增11.82%，其中马来半岛增2.15%，沙巴增48.62%，沙捞越降1.89%，马来东部增36.49%。
马来西亚棕榈油FOB6 月船期报价540 美元/吨，持平，7 月船期报价537.5 美元/吨，涨2.5 美元/吨，6 月船期到港完税成本4851-4952 元/吨。
沿海一级豆油主流价格5410-5520 元/吨，跌50-70 元/吨；基差在Y2009+20 到130 不等，主要工厂散装豆油成交17600 吨。
沿海24 度棕榈油报价在4710-4910 元/吨，跌80-90 元/吨，局部逆市涨10 元/吨，基差报价稳中有涨，基差天津P2009 加400，涨90 元/吨，山东P2009 加430，广东P2009 加230-250，稳定。
玉米：临储拍卖靴子落地，政策面偏空打压市场情绪1.核心逻辑：临储拍卖靴子落地，每周400 万吨的投放量叠加拍卖底价不变，政策面偏空打压市场情绪。近期禽类养殖亏损，市场对5-6 月份的禽类需求预估将减少，饲料企业采购积极性欠佳，而消息面上称中国发放更多谷物低关税进口配额，以增加进口采购，南方进口玉米、谷物陆续到港也牵制港口情绪，眼下用粮企业大多观望，等待政策粮开拍，部分囤粮的贸易商售粮意愿增加，企业全线下调收购价，预计短线将以小幅回落为主。
2.操作建议：政策传闻频传，谨慎操作，多单减持。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策粮拍卖4.背景分析：
国内地区玉米价格继续下跌。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2126-2190 元/吨一线，跌10-50 元/吨，辽宁锦州港口玉米700 容重，15水2000-2010 元/吨，跌10 元/吨，容重720 收购价2030 元/吨，跌5-10元/吨，广东港口二等玉米2090 元/吨，持平。
临储拍卖靴子落地，于5 月28 日将进行临储首轮拍卖，数量400 万吨，其中2014 年34 万吨均为黑龙江，2015 年366 万吨（内蒙古50 万，辽宁10 万，吉林80 万，黑龙江226 万）；15 年粮拍卖底价：辽宁、内蒙古通辽以及南地区1700，吉林1650，黑龙江、内蒙古兴安盟以及北地区1600，14 年粮拍卖底价：辽宁、内蒙古通辽以及南地区1650，吉林1600，黑龙江、内蒙古兴安盟以及北地区1550，底价维持去年不变，且若按各地100 元的溢价空间来算，成本仍不及当前价格。
棉花：海外疫情严重拖累棉价
1.核心逻辑： 2020 年5 月22 日，期货价格下跌，利空皮棉现货市场，郑棉下跌，现货交投略有好转，多为贸易商采购，目前全球疫情仍未有好转，纱布服装等主要品种出口仍较为低迷，纺企整体订单依旧缺乏，且普遍利润不佳，市场对于后市行情多不乐观，对于原料皮棉采购意愿不大皮棉价格上行承压，预计短线震荡整理为主。
2.操作建议：短期内震荡，建议10500-12000 元/吨区间操作。
3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。
4.背景分析：
外盘市场
因担忧中美贸易关系影响中国需求，（ICE）棉花期货小幅走低，不过在几个主要经济体重启经济后，对需求改善的乐观情绪限制跌幅，ICE7月合约报58.06 美分/磅，下跌0.15 美分/磅。
现货市场
国内皮棉价格大多停报，少部分报价的地区价格在11700-12230 元/吨，局部较昨日跌70 元/吨。
棉纱：未来或跟随棉花价格震荡
1.核心逻辑：当前下游需求不佳，订单稀少，走货不畅，开工因疫情延迟，预计短线棉纱价格或将继续释放悲观情绪。
2.操作建议：操作上等待反弹做空机会。
3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向4. 背景分析：
现货市场
印度棉纱国内价格企稳，出口价格继续下滑，棉花价格继续走低。随着国内纺织品服装生产的恢复，印度棉纱价格逐渐趋稳。不过，中国市场进口纱价格单周下跌7 美分/公斤，印度棉纱出口报价大幅跳水，30 支普梳纱跌至2.3 美元/公斤。
白糖：近期市场受政策变化影响
1.核心逻辑：虽然官方未有正式文件宣布是否继续实施关税保护政策，但为期3 年的政策已在2020 年5 月21 日24 时正式到期，意味着食糖关税自动恢复至50%的关税条约之上。近几日国产糖销售状况良好，因此现货价格波动并不大，但是随着加工糖企业陆续恢复开机和提高开工率，同时生产成本低于国产糖，市场将逐步进入国产糖与加工糖抢占市场份额的格局中，但夏季需求逐步启动，预计糖价上下两难，短期继续维持窄幅运行为主。
2.操作建议：预计短期糖价或随市场短暂震荡，建议回调后逢低布局2101 长线多单，同时等待保护关税落地。
3.风险因素：疫情对交通运输的影响，印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动
4. 背景分析：
外盘市场
ICE 原糖期货收跌，因盘中受原油价格进一步上涨和主要出口国巴西的供应可能因疫情进一步恶化而出现中断推动，期价一度上涨触及两个月高位，但此后投资者选择锁定获利，这令市场最终收跌。ICE7 月原糖期货收跌0.21 美分或1.9%，结算价报每磅10.98 美分，盘中该合约一度上涨至每磅11.32 美分。
现货市场
现货价格稳中走低，广西地区一级白糖报价在5350-5540 元/吨，较昨日下跌10 元/吨；云南产区昆明提货报价在5360-5370 元/吨，大理提货报5280-5330 元/吨，较昨日下跌20 元/吨；广东产区外仓报5350-5370元/吨，厂仓报5380-5390 元/吨，较昨日持稳。
