国信期货有色(镍锌)月报

类别:金融工程 机构:国信期货有限责任公司 研究员:尹心/顾冯达 日期:2020-05-25

  主要结论

      沪镍:基本面改善 镍价易涨难跌

      展望六月份,基本面的好转或将助推镍价震荡反弹。在海外疫情仍存不确定下,原料供给或将维持紧张。国内港口镍矿库存持续去库,截至5 月15 日,10港口镍矿库存降至789 万吨,同比减少36.59%。缺矿的态势延烧至镍铁端,部分镍铁冶炼企业利润倒挂,检修、减产增多,4 月份产量同比减少19.91%,预计5月国内镍铁产量将继续回落。消费端,在多项政策加持下,国内的经济复苏形式好于预期,家电开工率接近满产,传统汽车和新能源汽车景气度均迅速回暖,对镍下游不锈钢和硫酸镍均起到提振作用。需求改善下,不锈钢价格走强,利润水平逐渐改善,且钢厂接单良好,根据钢厂排产计划,5、6 月份产量有望持续增加,达到去年同期水平。综上所述,因东南亚疫情蔓延,我国未来镍矿供应出现严重不确定性,同时下游不锈钢也在消费探底回温和生产商主动去库下迎来拐点,短中期内镍价具备反弹的基础,主要波动区间100000 元/吨-110000 元/吨。

      沪锌:南美疫情严峻 沪锌有望反弹

      展望六月份。由于南美洲正步入冬季,同时防疫水平远不及发达国家,世界卫生组织指出南美洲已成为全球新冠肺炎疫情最新的大爆发点。作为全球锌矿主产区,南美洲占全球锌矿产量40%左右,再加上疫情和原油危局影响下的船舶短缺、船期延长等问题,5、6 月份海外锌矿的供应量或将大幅削减。消费端,随着中国的全面复工和欧美发达国家疫情拐点到来,叠加近期多项政策体现出稳经济的决心,锌消费有望走出低谷。考虑到目前宏观因素才是锌价的主导,在疫情和中美关系无重大利空的前提下,预计六月份锌价有望震荡反弹,主要波动区间15000 元/吨-17500 元/吨。