铝策略周报:宏观及基本面转弱 沪铝强势不再

类别:金融工程 机构:中信期货有限公司 研究员:郑琼香/覃静 日期:2020-05-25

报告要点

      “两会”不设经济增长目标及具体的刺激计划,短期利空商品,长期看积极财政政策的落实。电解铝6 月消费进一步减弱,低产出使得去库持续,但进口铝锭的流入及消费走弱,使得去库节奏放缓,铝价面临转弱风险。

    摘要:

      铝观点:宏观及基本面转弱,沪铝强势不再

      1.电解铝库存周度下降7.9 万吨。截止5 月21 日,SMM 统计国内电解铝现货库存97.9万吨,较前一周四下降7.9 万吨。

      2.氧化铝价格震荡。原料方面,截至5 月22 日,河南一级氧化铝报价2242 元/吨,与上周持平。山西一级氧化铝报价2215 元/吨,与上周持平。贵阳一级氧化铝报价2190 元/吨,与上周持平。澳大利亚氧化铝FOB 价格为243 美元/吨,较上周上涨2美元/吨,氧化铝进口盈利约50 元/吨。氧化铝供应端收缩有限,电解铝采购意愿需求一般的背景下,氧化铝呈现震荡状态。

      逻辑:“两会”对2020 年经济增长预期以就业底线思维为指导,经济中枢下移,尽管有更加积极的财政政策托底,但未提及具体的支持领域,总体不利好商品需求。基本面上,电解铝行业再度转为盈利,近期云铝文山、四川广元投入新增产能,另外,数万吨的进口铝锭将在6 月中旬流入,对06 合约不影响,但对远期社库去化构成压力。需求方面,6 月内需环比进一步走弱,外需订单及中间开工率稳中有降,鉴于6月电解铝日均产出几无增量,6 月仍将保持去库,但去库节奏放缓。总体而言,“两会”释放经济增长遇挑战的信号,短期利空商品,铝市去库节奏放缓,令远期受进口铝锭流入冲击预期不改,令沪铝短期强劲势头不再,有转弱风险。

      操作建议:短空交易;关注内外正套机会。

      风险因素:海外疫情超预期;消费断层;增值税下调风险