动力煤、玻璃策略周报：高位风险释放 基差快速修复

　　动力煤

    主要逻辑：

    　　1、从供应情况来看，两会召开影响煤矿生产效率，产出略有下降，但实际问题仍是产地复苏不及港口，部分中小型民营煤矿利润遭受挤压，倒逼减产现像；而进口煤方面受到价差再次扩大影响，进一步缩量受到限制，预计后期华南采购将再次转向进口。

    　　2、从需求情况来看，国内宏观情绪的好转与下游终端的快速赶工，带动了电力消费的快速增长，而水电的旺季迟滞导致挤出效应大幅下降，火力发电增长较快；但后期南方雨季来临，水电发力逐步恢复，对火电挤出效应增加。

    　　3、总体来看，在供应持续稳定、需求旺季将至的背景下，供需两旺局面暂时持续，市场情绪逐步好转，但中长期来看，终端复苏仍有压力，电煤消费峰值难有高位，市场反弹高度有限。

    　　操作建议：区间操作

    　　风险因素：进口政策收紧，需求超预期回归

    玻璃

    　　主要逻辑：

    　　1、从供给端来看，由于玻璃等建材类企业生产较为刚性，假期效应与疫情影响下均未导致玻璃企业放水冷修，在利润驱动下企业生产积极性仍在，生产供应相对稳定。

    　　2、从下游需求来看，地产端开工率逐步恢复，订单开始增加，深加工企业复工达产率有所回升，市场需求逐步进入复苏状态；而随着下游需求订单增加，深加工企业开工率大幅回升加速库存去化，社会库存状况有所好转。

    　　3、总体上来看，需求开工增速逐步快于生产增速，下游订单与采购将逐步加速库存的去化，由于前期甩货回收资金的情绪有所好转，近期市场进入逐步复苏状态，随着工地施工段的进程加快，后端主要消费品的建筑玻璃需求将明显回归，价格进入回升阶段。

    　　操作建议：区间操作

    　　风险因素：库存高位维持（下行风险）；终端消费超预期（上行风险）