电气设备行业周报：电动车产品创新与政策共振

周观点：产品性价比提升与政策趋势形成正反馈1）新能源汽车行业：供给端，技术、工艺的进步将不断提升产品性价比；需求端，欧洲、国内政策都处于较好氛围，将持续提升行业景气度；我们认为，短期仍为行业需求低谷期，未来两个月是行业三年向上周期的较好布局期；具体的投资方向，中长期的核心是特斯拉、宁德时代产业链；关注边际改善较大环节。2）光伏行业：短期，产业链降价后装机需求有望陆续释放，海外市场需求仍是关注重点；中长期，产品创新和集中度提升是核心点；隆基股份等龙头受益，阳光电源等公司也将受益于国内开工加速。3）“新基建”服务：关注特高压、5G 等“新基建”对电气设备需求的拉动，良信电器等公司受益。

    正极材料无钴化打开动力电池发展想象空间

    　　蜂巢能源“无钴 芯未来”发布会推出两款容量分别为115Ah、226Ah 的无钴电芯，均将于2021 年下半年面向市场销售。无钴电池采用二元NiMn 材料为正极，其能量密度与高镍三元相当。除蜂巢能源外，全球许多企业致力于正极材料无钴化的研究。特斯拉国产Model 3 标准续航版将用宁德时代磷酸铁锂+CTP 电池包。

    　　LG 化学、比亚迪等企业推进四元NCMA 正极材料的产业化进程。随着无钴技术的逐步落地，动力电池成本下降空间打开，将提高电动汽车的经济性，电动汽车渗透率有望加快提升。此外，2020 年以来，动力电池行业从材料层面、电芯集成层面不断创新，共同推动行业技术变革。我们认为，性价比高的电池成为电动车行业成长的重要驱动力，宁德时代、比亚迪等率先布局新技术、新工艺的动力电池企业及相关产业链公司将充分受益。

    欧盟拟免征零排放车增值税，电动车渗透率有望加速提升据彭博报道，欧盟正考虑通过免征零排放车增值税等一系列措施刺激新能源车销售。目前大多数欧洲国家尚未豁免零排放车增值税，且主要国家的车辆增值税率多为19%-25%，增值税占车辆购置成本比重高。若取消增值税后，相较于燃油车，BEV 有望在购置成本上获取显著优势；从车辆全生命周期来看，BEV 的经济性将更为显著，进而激发新能源车需求大幅增长。从全球政策周期看，目前欧洲新能源汽车政策边际效用最大，未来将大力提升全球新能源汽车行业增速；国内新补贴政策落地，未来三年政策氛围偏好；总体看，全球新能源汽车行业短期景气度有望逐步转好，中长期渗透率有望加速提升，特斯拉、宁德时代产业链等将充分受益。

    板块和公司跟踪

    　　新能源汽车行业层面：2020 年政府重点支持“两新一重”建设。

    　　光伏与风电行业层面：2020 年电网风光消纳空间扩容。

    　　光伏公司层面：东方日升拟将子公司斯威克分拆上市。

    　　风电公司层面：明阳智能拟进行限制性股权激励。

    风险提示：新技术发展超预期、疫情等导致需求低于预期、新能源市场竞争加剧。