传媒行业周报:基于业绩弹性 继续重点关注电影板块、游戏龙头及直播电商产业链

类别:行业 机构:开源证券股份有限公司 研究员:方光照 日期:2020-05-25

  影院复业在即,头部影片、政策支持或驱动电影板块业绩修复,继续布局龙头《2020 年政府工作报告》提出“实施扩大内需战略,推动消费回升”,我们判断下一阶段线下娱乐消费有望成为消费回升的重要驱动力。最近一周内,贵州省、浙江省、昆明市等地发布的关于新冠肺炎疫情防控相关通知中,均提到根据当地实际情况允许影院开放,浙江省及昆明市的通知中,提到影院恢复营业后的观影人数不得超过额定座位数(或最大容量)的50%。我们近期发布电影行业深度报告《影院复业、政策支持或驱动电影板块业绩修复》,认为影院复业初期的限流或不会对观影人次产生较大影响,并基于观众观影意愿恢复情况进行情景假设,详细测算前期积压的优质影片上映后及政策支持有望给电影制片、发行及院线公司带来的业绩弹性。我们认为,头部影片库存或选择国庆、贺岁档等重要档期上映,或驱动人们的观影意愿超预期,带来院线及制片、发行公司收入增速边际改善,政策支持或带来院线公司净利率提升。建议继续布局头部影片储备丰富的制片、发行龙头及受益于集中度提升的院线龙头,受益公司包括华谊兄弟、光线传媒、万达电影、中国电影、上海电影、横店影视、金逸影视等。

    成本端递延或驱动Q2 游戏龙头业绩超预期,积极关注后续新品带来的增量近一周A 股游戏龙头公司拳头产品如完美世界《新笑傲江湖》《完美世界》《新诛仙》、游族网络《少年三国志2》、吉比特《问道》等排名持续稳定。哔哩哔哩《公主连结Re:Dive》和游族网络《山海镜花》两款二次元产品排名有所下滑但依然是二次元游戏流水天花板突破之作。基于暑假延期等因素,今年游戏新品高发期或由传统的Q2 延至暑假开始前的7 月中下旬,导致Q2 新游戏营销推广费递延至Q3,Q2 上市龙头游戏公司的净利润增速或超市场预期。我们建议在游戏板块震荡调整之际继续紧抓龙头公司,关注女性向、二次元、放置类等细分品类突破以及下半年龙头公司拳头产品(如腾讯《DNF》、完美世界《新神魔大陆》《梦幻新诛仙》等)上线带来的增量。继续重点推荐完美世界、姚记科技,受益公司还包括三七互娱、游族网络、世纪华通、吉比特、掌趣科技、宝通科技等。

    618 临近,继续关注直播电商带来的业绩弹性随着618 临近,直播电商GMV 无论同比还是环比均有望大幅增长,增量收益将由品牌方、电商平台、代运营方、MCN、营销公司等共享。继续建议重点关注积极拥抱直播电商的视频平台、品牌方及代运营商,布局MCN 及直播电商的头部营销公司,具备流量和用户粘性优势的内容社区以及受益于“618”品牌广告投放加快的生活圈媒体龙头。重点推荐芒果超媒,受益公司还包括壹网壹创、智度股份、元隆雅图、蓝色光标、华扬联众、值得买、分众传媒。

    风险提示:全球新冠肺炎疫情持续时间及对线下线下娱乐时长的影响存在不确定性;国内影院全面复业具体时间及人们观影意愿存在不确定性。