餐饮旅游行业：不确定性市场下 推荐可选确定性&性价比

核心观点

    板块周度表现：1）本周沪深300 下跌2.27%，创业板指下跌3.66%，餐饮旅游（中信）指数下跌0.83%（较沪深300 的相对收益为1.44%），在中信29个子行业中排名第6 位。其中分子板块来看，景区板块本周上涨1.46%，旅行社板块上涨0.28%，酒店板块上涨0.21%，餐饮板块上涨3.34%。

    个股周度跟踪：1）个股涨跌幅来看，本周股价表现较好的5 只个股为新智认知/全聚德/宋城演艺/大东海A/广州酒家；本周大东海A 换手率最高，腾邦国际成交量最高。2）个股主力资金流向来看，净主动买入量/流通股本的占比最大的五个个股分别是众信旅游/大连圣亚/全聚德/曲江文旅/锦江酒店。 3）技术分析指标来看，本周无公司K 值处于超买区间，腾邦国际/岭南控股/金陵饭店等处于超卖区间。MACD 值上，天目湖由正转负，无公司由负转正。

    行业要闻：（1）全球疫情情况：截至5 月22 日，美国/巴西/俄罗斯西班牙累计确诊病例1645094/332382/326451/281904 例；（2）商务部：4 月份全国餐饮收入2307 亿元，降幅环比收窄： 5 月19 日商务部发布“2020 年1-4 月消费市场运行情况”。4 月份，全国餐饮收入2307 亿元，同比下降31.1%，降幅比上月收窄15.7 个百分点。餐饮业商务活动指数升至60.0%以上，比上月回升超过10 个百分点，明显回暖。（3）多国开放边境，重启旅游业：意大利6月3 日将向欧洲旅客开放边境，将取消所有旅行限制；澳大利亚分三步开启边境，目标于7 月恢复洲际旅游；希腊宣布价值240 亿欧元的刺激经济和旅游措施，6 月15 日首先向中国等19 国游客开放。（4）近日，文旅部公布2019 年第四季度全国旅行社统计调查情况：全国旅行社国内旅游组织4962.90 万人次、14325.11 万人天，接待5073.36 万人次、11971.84 万人天。全国旅行社入境旅游外联339.61 万人次、1486.96 万人天，接待487.77 万人次、1724.81 万人天；全国旅行社出境旅游组织1461.99 万人次、7612.56 万人天。

    A 股餐饮旅游类上市公司重要公告：（1）桂林旅游：公司疫情期间暂停运营的业务全部恢复运营。（2）宋城演艺：公司发布2019 年年度权益分派实施公告，以公司现有总股本14.53 亿股为基数，向全体股东每10 股派2 元人民币现金，以资本公积金向全体股东每10 股转增8 股。（3）锦江酒店：截止本公告披露日，弘毅投资基金减持计划实施时间过半，2 月21 日至5 月20 日期间，弘毅投资基金通过上海证券交易所集中竞价交易系统累计减持公司股份687.1 万股，约占本公司总股本的0.72%，减持价格区间为26.78 元至30.51 元。

    本周建议组合：中国国旅、锦江酒店、宋城演艺、广州酒家、天目湖投资建议与投资标的

    本周地缘政治风险影响下，大盘下调显著，但可选消费板块展现出较强的抗跌性，我们认为主要来源于两方面因素，其一在目前海外形势不确定性增强的前提下，消费板块展现出更强的韧性受到市场更大青睐，其二前期可选消费受疫情影响下，整体估值仍处于历史底部，向后看出入境管制解除仍无预期，而国内消费刺激确定性强（包含各地消费刺激，部分地区中小学暑期放假超预期），国内可选消费市场承接海外回流复苏确定性及空间均较强。

    当前整体板块仍处于历史相对低位，处于中长期布局的优质窗口期，随着一季报短期利空因素的落实，二季度作为承上启下的边际改善区间，将是可选消费布局的核心窗口期。站在当前时间点，无论是长期优质白马（中国国旅，宋城演艺、酒店等），抑或是板块弹性品种（酒店、景区），仍处于历史估值底部区间，具备非常高的配置性价比：

    1. 继续推荐受疫情影响小、复工情况好、需求景气度高，长期看消费习惯培植带来B 转C 后带来价格向上弹性（高景气有望持续半年到一年）（社服等可选板块相对少此类型标的，必选中继续推荐安琪酵母（600298，买入）、安井食品（603345，买入））；

    2. 继续坚定推荐长期白马，前期相对抗跌，但近期受板块及个股因素影响调整至合理位置，长期配置性价比高，继续推荐中国国旅（601888，买入）、宋城演艺（300144，买入）、广州酒家（603043，买入）及酒店龙头；3. 弹性层面推荐估值大底品种（酒店及景区），我们预计板块一季报后将迎来修复性行情，弹性品种空间更大，可寻求进一步加仓机会。首推酒店的底部机会（α 重估与β 弹性的叠加机会），推荐锦江酒店（600754，买入）、首旅酒店（600258，买入）！其次，景区板块亦有望迎来板块性行情，重点推荐天目湖（603136，买入）、峨眉山A（000888，买入）、中青旅（600138，买入）、黄山旅游（600054，买入），关注三特索道（002159，买入）；风险提示

    系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等，技术指标不代表投资建议