稀土专题:收储十年路 归来仍少年

类别:行业 机构:财通证券股份有限公司 研究员:李帅华 日期:2020-05-24

  投资要点:

      本篇报告目的:(1)观察自2010 年以来稀土收储对行业的影响,试图找出一些规律,并提出稀土周期论;(2)结合近十年来稀土板块的运行表现,提出稀土投资四大规律。

      稀土收储存在周期性规律。(1)通过收储10 年历史回顾,我们发现稀土收储存在明显的周期性,且大周期内嵌套有多个小周期。大周期,即所有的收储可以分为2010 年-2015 年、2016 年-2017 年、2018年至今三轮大的周期,呈现“预期+商储+国储”循环特征;小周期,即在发生收储的每个年份,收储行情相似,呈现“预期(+回调)+收储执行+收储完成”循环特征;(2)稀土价格和稀土公司股价与收储时间节点高度相关。预期阶段,股价上涨;储备执行阶段,股价回落或者先上涨后回落;储备完成阶段,股价大幅回落;(3)由于国家收储侧重于中重稀土,重稀土公司股价行情与稀土收储密切相关,而轻稀土公司股价走势与收储时点关联度呈不断降低趋势。

      与2010 年收储前相比,重稀土公司股权价值提升,而轻稀土公司股权价值下降;

      稀土投资四大规律:(1)稀土板块人气高,生命力顽强,每年都有行情,最近十年的年均波段涨幅在50%以上,非常值得研究和参与;(2)稀土磁材企业库存较高,流动资产占比大多在25%以上,稀土涨价,库存重估增值是磁材板块的主要投资逻辑;(3)估值偏高常态化,更多是看重行业逻辑和市场情绪;(4)行业再添新逻辑,中美贸易战大国角力,新冠疫情以来国际风云波诡云谲,国内稀土产业占据全球绝对供应优势,出口反制逻辑有望主导板块未来行情;

    当前时点看法:一、2020 年以来,新冠疫情导致国际政治环境多变,中美关系处于紧张状态,稀土反制逻辑浮出水面;二、业内报道,稀土收储有望实施,目前行业预期浓厚。产业方面,价格底部待涨,产业备货惜售气氛浓厚。我们综合判断,稀土板块有望迎来年内大级别的投资机会。资源看好广晟有色等、磁材看好金力永磁等。

      风险提示:政策落地不及预期;国际政治环境风险