电子行业周报:美对华为限制升级 国产替代仍为投资主线

类别:行业 机构:中航证券有限公司 研究员:张超 日期:2020-05-24

  本周行情:

      本周电子(申万)指数-6.53%,行业排名28/28;上证综指-1.91%,深证成指-3.28%,创业板指-3.66%;个股涨幅前五:佛山照明(+30.39%)、凤凰光学(+20.63%)、可立克(+15.47%)、天津普林(+14.65%)、得润电子(+14.01%);个股跌幅前五:华正新材(-19.71%)、卓胜微(-18.55%)、金溢科技(-15.75%)、飞荣达(-15.05%)、奥士康(-14.81%)。

      重要事件

      5 月19 日,三星电子宣布推出旗下首款5000 万像素CMOS 图像传感器ISOCELL GN1,号称可以带来单反级的低光表现和自动对焦速度。GN1 的单像素为1.2μm,支持四像素合一,也就是2.4μm/1250 万像素照片。

      5 月19 日,在中国长城科技集团股份有限公司旗下郑州轨道交通信息技术研究院和河南通用智能装备有限公司科研人员奋勇攻关、共同努力下,我国首台半导体激光隐形晶圆切割机于近日研制成功,填补国内空白,在关键性能参数上处于国际领先水平。

      5 月21 日,杭州发改委下发了《杭州市2020 年重点实施项目形象进度计划》与《杭州市2020 年重点预备项目前期工作计划》,提及了多个半导体项目。杭州积海半导体有限公司月产2 万片12英寸集成电路制造项目计划总投资350 亿元。芯迈IDM 模拟集成电路芯片生产线项目计划总投资180 亿元。青山湖科技城高端储存芯片产业化项目计划总投资180 亿元。

      5 月22 日,安徽省委宣传部“走进安徽国家级开发区”系列新闻发布会暨集中采访活动走进合肥新站高新区,深入探访企业复工达产、园区创新发展情况。记者了解到,最近新站高新区将集中签约29 个项目,总投资211.9 亿元,覆盖新型显示产业、集成电路产业、新材料、新能源产业以及现代服务业等。

      投资建议

      上周美国商务部宣布,将严格限制华为使用美国的技术、软件设计和制造半导体芯片,任何相关行为都必须事先通过审批,以保护美国国家安全,并切断华为试图脱离美国出口管控的途径。这意味着美国试图断绝华为芯片从设计到制造的一切外部来源。虽然华为在IC 设计端已基本实现自主替代,但上游半导体设备、EDA 软件仍依赖美国厂商,制造端仍依赖台积电。本周,据外媒消息,在美国宣布了最新的出口管制法规后,台积电有意停止从华为接受新订单,不过在新禁令之前获得的订单没有受到影响。华为从设备、软件到制造都将受到限制。虽然过去美国对应用美国相关技术和软件的海外生产产品向实体清单中企业的出口同样存在管制,但管制标准较为宽松,华为所需产品影响有限。本次扩大标准后华为所受影响较为显著。美国对中国的技术封锁更加确定了我国自主可控长期发展方针的重要性。国务院总理李克强在本次政府工作报告中指出,要提高科技创新支撑能力。稳定支持基础研究和应用基础研究,引导企业增加研发投入。另外报告还指出我国将扩大有效投资,主要在于加强新型基础设施建设,发展新一代信息网络,拓展5G 应用等,助力产业升级。我们认为美国的制裁加速了我国产业链去美化的发展,长期看好国产替代和5G 建设及应用带来市场机会。

      半导体:虽然新冠肺炎疫情在今年第一季度突然爆发,但对全球不同区域的影响程度和时间有所不同,可能二、三季度影响会在全球凸显。中国作为疫情防控较好国家,产业链逐步进入恢复期。根据工信部发布数据,我国4 月集成电路产量增长29.2%。未来汽车电子、5G 基站等新兴应用还将逐渐扩大,建议关注市场机会。(1)两会:十三届全国人大代表德力西集团董事局主席胡成中提出了关于打造芯片强国引领经济,高质量发展的建议;民进中央也提交了一份《关于推动中国功率半导体产业科学发展》的提案。该提案建议,要进一步完善功率半导体产业发展政策;要把功率半导体新材料研发列入国家计划,全面部署,竭力抢占战略制高点,尽快实现功率半导体芯片自主供给。(2)闪存:武汉新芯宣布与乐鑫科技围绕物联网和存储芯片产品展开全方位合作,产品覆盖16/32/64/128Mbit SPI NOR;江波龙嵌入式存储品牌FORESEE 宣布推出3 款国产化内存,分别为DDR4SODIMM 8GB、DDR4 UDIMM 8GB、DDR4 UDIMM 16GB,核心DRAM 均采用长鑫存储的颗粒,标志着中国存储开始参与市场竞争。由于超大规模云端服务供应商需求激增,据Omdia 数据,2019 年服务器出货量1190 万台,较2018 年的1140万台增长4%,尤其是在第4 季出货表现亮眼,季增27%。2020 年Q1 服务器出货量持续保持增长趋势,同比增长超30%至330 万台,鉴于云服务器景气度可看到第三季度,预期2020 全年出货量将达1270万台规模,可望年增6.7%。此外,运营商也进一步扩大服务器设备部署,以因应网络流量大幅增加。

      近期中国电信服务器集采招标56314 台,中国移动集中采购人工智能服务器2000 台,并计划在未来 3年投资千亿级规模打造移动云,将云业务作为公司未来发展最重要的战略之一。看好服务器景气周期带动的上游闪存市场的业绩上升。

      消费电子:(1)智能手机:根据中国信通院发布的《2020 年4 月国内手机市场运行分析报告》,2020年4 月,国内手机市场总体出货量4172.8 万部,同比增长14.2%,今年以来首次出现出货量同比正增长;国内手机上市新机型48 款,同比增长14.3%,截至4 月,2020 年共上市新机型累计137 款,同比下降18.0%。4 月智能手机出货量4078.2 万部,环比增长93.9%,同比增长17.2%,1-4 月,智能手机累计出货量为8851.8 万部,同比下降17.9%。5G 手机方面,4 月国内市场5G 手机出货量1638.2 万部,占同期手机出货量的39.3%;上市新机型22 款,占同期手机上市新机型数量的45.8%,1-4 月,国内市场5G 手机累计出货量3044.1 万部、上市新机型累计65 款,占比分别为33.6%和47.4%。分厂商来看,小米2020 年第一季度智能手机部分的收入303 亿元,同比增长12.3%,智能手机销量达到29.2 百万部,同比增长4.7%。2020 年第一季度华为消费者业务全球总销售额实现了同比增长,其中手机下滑17%,PC 增长120%,可穿戴增长60%,路由器增长70%,TWS 耳机增长130%。华为5G 手机第一季度的出货量1500 万台,在全球5G 手机市场出货量占比33.2%,在中国5G 手机市场出货量占比55.4%,位居市场第一。随着国内疫情进一步得到控制,智能手机出货量将持续转好,疫情期间压抑的需求有望继续反弹,建议重点关注基带、天线、射频传输等环节的市场机会。(2)TWS 耳机:根据SIG 发布的《2020 年蓝牙市场最新资讯》,预计到2024 年,蓝牙设备年出货量将达到62 亿,其中,蓝牙音频传输设备年出货量将在2024 年增至15 亿,较2019 年增长40%。TWS 耳机产业爆发式增长,各大手机厂商已纷纷布局,与TWS 产业链相关的存储芯片以及光学传感器等领域值得关注。(3)智能手表:根据Strategy Analytics 发布的研究报告,2020 年第一季度全球智能手表出货量同比增长20%,达到1370 万。Apple Watch 以55%的市场份额保持第一,三星位居第二,佳明升至第三。智能手表渗透率不断提升,看好相关产业链未来发展。

      电子元件:全球 MLCC 主要产能在中国大陆、日韩本土、东南亚,中国大陆稼动率缓慢恢复,东南亚、日本本土个别厂区疫情期间间歇性停产使得供给能力略有紧缩。5G 基建拉动电子元件的需求上升,上半年中国联通与中国电信将力争完成47 个地市的10 万个5G 基站的建设任务,三季度力争完成全国25 万个5G 基站建设,需求旺盛叠加全球MLCC 主要生产商供应力不足为MLCC 价格进一步上涨提供基础,建议持续关注MLCC 龙头企业。随着5G 通信标准带来的频段数量增加,滤波器需求有望进一步提升,根据Yole 预计,全球手机射频前端中滤波器市场规模2021 年将达到166.7 亿美元,5G 手机出货量持续激增背景下,建议关注滤波器国产替代需求。

      面板:受疫情影响,大尺寸面板需求下降,短期价格承压,长期来看,韩国产能持续退出,LCD 供给收缩,未来疫情结束需求恢复,LCD 景气度有望恢复。受智能手机等中小尺寸智能移动终端市场增长带动,根据IHS 数据,2019 年全球AMOLED 面板营收达到251 亿美元,在新型显示器件产业总营收占比为21.50%,预计到2020 年末,AMOLED 面板营收将突破300 亿美元。随着折叠屏手机的出货量进一步加大,柔性OLED 是驱动面板厂商业绩成长的核心业务,国产龙头企业有望出现盈利拐点,可重点关注。

      建议关注

      歌尔股份(TWS 耳机拉动业绩高增长)

      风华高科(广东省国资委旗下的国际知名老牌被动元件供应商)火炬电子(陶瓷电容及陶瓷新材料优质民参军企业)振华科技(军工电子龙头公司,瘦身提效战略提高盈利水平)通富微电(半导体封测领先企业)

      兆易创新(国产存储器龙头)

      大立科技(疫情防控测温装备龙头)

      汇顶科技(指纹识别芯片龙头)

      风险提示:

      5G 进展低于预期,疫情持续时间存在不确定性。