通信行业板块年报及一季度报点评：优质子板块向上逻辑不改 部分子板块短期业绩承压

　　年报点评

    　　通信板块 2019 年受 4G 建网末期，运营商资本开支处于底部等因素影响，全年营收增长放慢，受部分公司大额亏损影响，板块净利润为负。子行业方面，2019 年 IDC 板块表现抢眼，营收增长分别为 25.1%，净利润增长34.5%。随着中兴“禁运”事件影响消除，通信主设备板块呈现边际向好格局，营收恢复增长，较前一年增长 7.1%。光模块板块继续保持高景气度，行业估值继续抬升，2019 年达到62.7x。光纤光缆板块受价格端持续低迷影响，营收及净利润的增速处于历史底部。物联网板块受行业景气度提升影响，营收增长重回上升通道，达到10.2%

    　　季报点评：

    　　2020Q1 通信板块受国内及海外疫情影响，营收出现下滑，同比跌幅为 9%。

    　　毛利率与净利润水平维持去年同期水平。IDC 板块营收及净利润维持 20%以上增长，增速略有放缓。

    　　IDC 板块有望延续高景气度，通信设备板块业绩有望释放IDC 板块业绩有望稳定增长，基本面持续向好。2020 年受疫情催化，云计算、在线业务等价值再度提升。板块有望继续加速发展。行业内认为 IDC 机柜设备或出现供大于求状况，我们认为一线核心城市 IDC 稀缺性依旧明显，板块景气度仍处于上行阶段。

    　　通信设备板块短期受国产替代催化，长期科技发展确定性增强，未来有望延续业绩改善估值提升局面。随着 5G 网络建设大规模开展，基站建设力度有望维持2-3 年快速增长，板块龙头公司业绩有望持续超预期落地。

    　　运营商资本开支进入上行阶段，通信板块长期向上逻辑不变2020 年三大运营商资本开支增长加速，未来3-5 年内有望保持快速增长，5G 网络基站规模有望超预期，利好通信板块长期健康发展。通信板块科技属性加强，基站射频芯片、功率放大器、光模块等多项行业进口产品壁垒正在或者即将被打破。行业估值有望得到提升。

    　　投资建议

    　　我们建议持续关系 IDC、通信设备、光模块、物联网、光纤光缆等通信行业子版块。相关受益标的有：中兴通讯、光环新网、宝信软件、中际旭创、新易盛、移为通信、移远通信、中天科技等。

    风险提示：疫情对板块海外营收影响超预期的市场风险，中美间摩擦升级对板块冲击的操作风险。