半导体行业-ADI:2020Q2业绩基本符合预期 3月份看到中国需求强劲回暖

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军/王亮 日期:2020-05-22

核心观点:

    ADI 披露2020Q2 业绩,符合公司早期指引,略高于市场一致预期。公司2020Q2(Ended 2020/5/2)实现营业收入13.17 亿美元(符合公司早期指引,与Bloomberg 一致预期13.15 亿美元基本符合),QoQ 增长1%,YoY 下滑14%;本季实现毛利率为67.7%,QoQ 下滑0.9pct,YoY 下降2.9pct;实现营业利润5.05 亿美元,YoY 下滑21%,QoQ 增长13%,对应38.0%营业利润率,YoY 下降2.8pct,QoQ 上升4.2pct。

    工业与通信业务营收环比转正,汽车和消费者业务受疫情影响环比下滑。细分业务来看,工业芯片整体需求较弱,但是医疗、能源场景需求有所增长,本季度公司工业芯片业务占收入的54%,环比+4%,同比-8%;本季度通信芯片整体需求较弱,通信芯片业务占收入的21%,环比+15%,同比-24%;COVID-19 导致全球汽车生产和销量下滑显著,本季度公司汽车芯片业务占收入的14%,环比-12%,同比-23%;较低的消费者支出影响便携设备,管理层预测2020 年为公司消费芯片营收底部,本季度公司消费芯片占收入的11%,环比-14%,同比-5%。

    三月看到中国需求回暖,四月海外疫情催化导致需求走弱。本季细分月份营收情况来看,2 月份需求较为疲软,3 月份受中国市场推动,需求恢复实现强劲同比增长,管理层指出除客户增加安全库存外,确实看到强劲的需求回暖,4 月中国需求修正至正常水平,4 月份海外疫情催化导致整体需求走弱,预计将持续到5 月份。

    指引下一财季业绩充满信心,看好后续通讯芯片业务成长性。公司对三季度运营状况充满信心,依然看好5G建设下的无线通信以及数据中心有线通信的强劲需求,预计三季度营收环比持平约13.2 亿美元(上下浮动0.70亿美元),预计通信业务环比增长显著,工业和消费品环比适度下滑,汽车芯片需求持续环比下滑。

    投资建议:国内疫情情况逐渐好转,圣邦股份作为模拟芯片国产替代领军者,有望率先受益国内需求复苏与成长。建议关注:圣邦股份。

    风险提示。中美贸易摩擦带来的宏观风险;5G 建设不达预期;新型冠状病毒带来的需求和供应链不确定性风险。