中国移动和中国广电签订5G合作框架协议点评：资源互补 5G建设迈上新台阶

　　广电与移动确定网络建设计划，行业共建共享深化，竞合趋势延续中国移动5 月20 日发布公告，中国移动与中国广播电视网络有限公司签署5G 合作框架协议，合作内容包括，双方联合确定网络建设计划，按1：1比例共同投资700MHz 5G 无线网络，同时双方共同有权使用700MHz 5G无线网络资产。本次合作进一步深化通信行业共建共享，优化运营商网络建设和运维成本，更能快速实现5G 网络性能最大化。我们预计中国广电作为电信运营商市场新的进入者，在市场拓展初期或将加大整个市场竞争态势。而采取共建共享的模式，有利于避免行业竞争加剧的同时，实现提升运营商服务和网络质量，是电信运营商市场竞合趋势的延续。

    　　中国广电带来新投资，5G 基站数预期有望提升根据中国铁塔2019 年报信息显示，截至2019 年底前，中国铁塔已在部分省市接到广电5G 站址需求1500 个。同工信部披露数据对比来看，截至2020 年2 月份，三大运营商全国开通的5G 基站约15.6 万个。我们认为，随着中国移动和中国广电的合作开展，700MHz 5G 基站的规模建设，整体5G 新增基站数有望进一步提升。

    　　共建将强化广电5G 服务能力，充分实现700MHz 频段资源的商业价值5G 700MHz“黄金频段”是广电核心优势之一，而广电主要开展全国范围有线电视网络相关业务，缺乏运营商业务经验，在资金、人才及技术等方面实力较为薄弱。与移动合作后，移动可以获得700MHz 频段，提高自身5G 优势，而广电则可以大幅加强自身运营商服务能力，加快广电的技术发展以及人才培育，共建合作有利于充分实现700MHz 频段资源的商业价值。

    　　5G 网络助力广电开拓垂直行业应用场景

    　　我们认为获得5G 网络之后，广电将同时开展个人用户业务和垂直行业业务。除了个人通信业务，广电也将在稳固自身传统有线电视业务的同时，集中对以5G 网络为基础的各应用场景进行商业化开发。如超高清视频、物联网、智慧广电等。我们认为这些是广电行业的传统优势所在，在空间上也有较大想象力。通过与移动共建共享获得优质的5G 网络资产，并学习移动的运营经验，充分挖掘自身存量用户的价值，培育新的业务增长点。

    　　投资建议

    　　我们认为中国移动和中国广电的合作能实现资源互补，不仅有望大幅优化运营商网络建设和运维成本，更能快速实现5G 网络性能最大化，同时进一步延续了电信运营商竞合的趋势。另外中国广电带来新投资，我们预期5G 基站数有望提升。广电行业则能获得优质5G 网络资产，开展个人和垂直业务，培育新增长点。通信行业建议关注运营商、主设备、光模块及光器件、无线设备以及传输设备等，重点推荐中兴通讯、中际旭创、中国联通、世嘉科技、星网锐捷等。广电行业关注湖北广电、贵广网络、广西广电、华数传媒、东方明珠、广电网络、天威视讯、歌华有线等。

    　　风险提示：5G 建设进展不及预期，5G 应用场景开发不及预期。