紫光股份(000938)重大事项点评:运营商加速WIFI6组网 新华三闪耀“千兆”时代

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:顾海波/梁程加 日期:2020-05-21

  “517”电信日,中国移动宣布将加快实施“双千兆”引领,与合作伙伴共同推进5G、WiFi 6 发展,预计下半年启动WiFi6 集采;中国联通宣布正式进入“三千兆”时代,将以“千兆5G、千兆宽带、千兆WiFi”构建业务和网络服务能力。运营商相继发布“千兆”宽带战略,WiFi 6 成为重要组网构件,市场有望加速爆发。紫光股份作为企业无线核心厂商,核心受益“千兆”时代流量爆发。

      维持目标价48.46 元和“买入”评级,持续重点推荐。

      运营商战略加码WiFi 6 组网,WiFi 6 迎爆发元年。与WiFi5 相比,WiFi6 速率最高可达9.6Gbps,时延最低可到10ms,可支持最多128 人同时上网,终端功耗降低30%,将与5G 共同打造新流量底座。WiFi 行业发展与运营商的组网战略选择有关。2011 年,中国移动提出“四网协同”战略,将WLAN 引入与2G/3G/4G 网络并重的地位,也推动了市场爆发。根据IDC 数据,2010-2014 年中国WiFi 市场复合增速达35.7%。随着2015 年运营商组网全面转向4G,2015-2019 年中国WiFi 市场规模复合增速为11.9%。随着两大运营商再次将WLAN纳入核心组网战略,WiFi6 市场有望迎来高增长。

      新华三是国内企业WLAN 龙头,核心受益WiFi6 市场爆发。根据IDC 预测,至2023 年WiFi6 在中国无线AP 市场出货量占比中将超90%,2020-2023 年Wifi6 市场迎来高速发展,由于WiFi 6 低时延、大连接、高带宽属性,企业市场有望率先爆发。2019 年,子公司新华三以30.9%份额连续十一年成为中国WLAN市场第一名。随着WiFi 6 加速部署,龙头将核心受益。

      WiFi 6+5G 小基站,新华三有望闪耀“千兆”时代。5G 时代,预计70%以上的5G 业务都将发生在室内,如4K/8K 超高清视频、虚拟现实(VR)和增强现实(AR)等,新技术将广泛应用于大型赛事直播、VR 游戏、远程培训、远程医疗等领域,将催生大量的室内数据流量,“WiFi 6+5G 小基站”恰恰满足这些要求,新华三正在成为该领域领军企业。在WiFi 6 领域,2017 年新华三全球率先发布收款WIFI 6 产品,2019 年连续推出9 款新品,截至2020 年3 月前总共有11 款WiFi 6 产品,成为业界首个实现WiFi 6 全场景产品覆盖的企业;在5G 小基站领域,公司2018 年率先推出5G 小基站产品,2019 年成为运营商主要小基站合作方之一。在中国移动,公司顺利通过2.6GHz 5G 小站测试,并成功中标随后发布4.9GHz 小站样品试制项目的采购;在中国电信,公司作为首批进入内场测试的小基站供应商,其5G 云化小站在3.5G 频段SA 模式测试中获得优异成绩;在中国联通,公司5G 云化小站被授予5G 数字化室分创新发展联盟首批3 款5G 扩展型微站试验产品证书。

      风险因素:疫情对行业影响超预期;5G 及新基建发展不达预期;市场竞争加剧风险。