中科曙光(603019)深度报告：凤凰涅盘 高性能+信创双翼齐飞

　　核心观点

    　　受益新基建的高性能计算领军。在云计算、新基建等需求带动下，我国信息基础建设将进入旺季，数据量爆发式增长将拉动高性能计算需求快速提升，预计未来5年高性能计算市场规模将保持两位数增长。公司是我国高性能计算领军者，连续10年在我国HPC市场份额排名第一，曙光6000、硅立方等高性能计算机在行业内处于领先地位。公司技术优势突出，产品结构逐渐向高端集中，我们判断未来公司业绩与市场份额将稳步提升。

    　　信创规划打开国产服务器芯片成长空间。公司参股企业天津海光于16年获得AMD技术授权，目前已经具备自研服务器芯片的能力。我们判断19年公司被BIS列入“实体名单”并未影响海光芯片研发进度，芯片产能顺利调整后有望加速新一代芯片量产。我们认为高性能计算机国产化是公司未来发展的核心战略，与国家信创规划高度一致，公司大概率成为服务器芯片的核心供应商之一。

    　　投资建议：公司是行业内为数不多具备HPC以及CPU自主核心技术的企业，预计20-22年归母净利润分别为7.51/10.13/13.53 亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：供应链风险，芯片业务进展不顺，ARM架构冲击。