玻璃专题报告:玻璃近期基本面情况分析

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:孙宏园 日期:2020-05-21

  报告摘要:

      自身供给:一季度玻璃供给明显高于下游消费,进入4 月份冷修停产增多,产量环比和同比均大幅下降,开工率已降至近几年低点,随着利润修复,上一周开工率止降,预计6-7复产及新点火产线增多。

      下游消费:4 月下旬以来,随着地产集中复工复产,以及资金流动性宽裕的大环境,地产销售开始快速回升,从而形成对建材轮番拉动,玻璃消费也开始快速启动,但4 月份地产竣工弱于预期,降低了玻璃的消费预期。

      厂家库存:目前绝对库存水平处于历史同期高位,但环比来看,连续三周出现库存大幅下降,降库表现极佳,但绝对高库存,依然压制了现货价格。

      成本利润:目前看纯碱价格,以及燃料价格,仍未明显抬升玻璃成本,且由于停产检修的增多,短期成本难以大幅上行。玻璃利润较去年已大幅下滑,但近两周随着现货价格止跌企稳后,玻璃利润也开始企稳回升,目前利润水平处于近几年低位水平。

      基差情况:虽然供需两端齐发力,以及库存的快速去化,对玻璃远期价格预期形成强拉动,但期货09 合约已大幅升水现货价格,较高的远期升水,对远期价格形成负拉动。

      策略观点:玻璃供需整体向好,库存快速去化,远期价格预计较好。虽然期货升水现货,但仍推荐逢回调做多,后期再结合地产的行业表现进行调整。风险方面,关注玻璃生产线的复产及点火进展情况。