锂电设备行业点评：欧洲或免征纯电动车增值税 利好下游电池需求

　　事件：根据彭博报道，欧盟考虑出台新能源车刺激计划，对零排放车豁免增值税（欧洲各国增值税在20%上下）。

    　　分析与点评：

    　　1、需求端：增值税豁免带来纯电动价格优势。本次增值税豁免针对纯电动BEV，而非混动PHEV。根据欧盟现在法律，欧盟不允许成员国增值税低于15%，通常在20%以上，最高的是27%。以欧洲地区最畅销的大众高尔夫为例，免征税情形下，燃油版购置成本2.8万欧，纯电动版为2.6万欧，推动纯电动车需求。纯电动对电池需求更大，根据统计，目前纯电动车型单车带电量平均为53.3度，而混动平均仅为12.4度，利好电池需求，通过产业链传导至锂电设备。

    　　2、草案虽仍在讨论中，但落地可能性较大。欧盟成员国中有一国免征增值税豁免，则会迫使其他国家采取同样行动。欧盟境内增值税只能征收一次，假设AB两国均为欧盟成员国，A国取消但B国保留增值税，则B国消费者可选择前往A国购买，省下增值税成本。

    　　3、供给端：欧洲碳排放政策驱动车企电动化。碳排放政策最近考核时点为2020年，驱动2020年电动化率至少达到12%。2019年全年欧盟地区电动化率为4%，增长空间广阔。2020Q1电动化率为6.8%，验证碳排放政策对欧洲电动化的驱动。车企通过加大电动化车型研发及投放应对政策压力，带来车型选择的丰富、车辆性价比的提升，驱动消费者的自发选择。

    　　4、投资逻辑：建议抓住LG化学产业链、宁德时代产业链。根据对车企-动力电池厂配套情况的梳理，LG化学、宁德时代成为全球配套车企的top2动力电池企业。

    　　5、建议关注：先导智能、赢合科技。先导智能为宁德时代第一大供应商，以中道卷绕机（锂电设备中价值最高的单机设备）起家，并购为宁德时代供应后道化成检验设备的泰坦新动力，通过内部研发、外延并购不断扩展品类，目前已具备整线供应能力。赢合科技实控人由创始人夫妇变更为上海电气，产业协同发展在即，在新兴的叠片设备领域储备丰富，值得关注。

    　　6、风险提示：碳排放政策延后或放松。