安车检测(300572):拟引进多家国资战投 助力全国运营整合

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘易/张旭 日期:2020-05-19

  本报告导读:

      公司拟定增引入多家国资战投,用于收购临沂正直检测以及补充流动资金,国资战投助力公司全国检测站全面整合,维持“增持”评级,维持目标价80.02 元。

      投资要点:

      公司定增引入多家国资战投,维持“增持”评级,维持目标价80.02元。公司公告拟定增以37.10 元/股募集不超过11 亿元,引入战略投资人用于收购临沂正直70%股份,随着未来定增方案落地,公司全国检测站运营将在全面铺开。维持预计2020-2022 年EPS 分别为1.48元、1.91 元、2.49 元,维持目标价80.02 元,对应2020 年54 倍PE。

    国资助力公司全国机动车检测站并购。本次定增认购方主要包括信达鲲鹏旗下基金、深圳国资相关的远致混改基金以及产业基础深厚的华菱津杉、谢建龙等具备产业资源的机构和个人,国有资本的介入将大大促进公司在全国机动车检测站整合,募集资金后,公司拟以现金30240 万元并购临沂正直70%股份,2020 年到2023 年承诺净利润分别为3,800 万元、4,100 万元、4,300 万元、4,500 万元,并购完成后,将增加公司机动车检测运营经验,公司机动车检测站运营团队规模迅速增加,为未来全国扩张做准备。

    公司2019 年加大研发投入,产品体系不断丰富,未来业绩有望高速成长。公司在2019 年研发费用 5,274.67 万元,同比增长83.83%。,推出ACPQ-2A 汽车排放气体测试仪、ACPQ-5A 汽车排放气体测试仪多款尾气分析仪;水质在线自动监测系统;空气质量自动监测 系统与OBD 诊断仪等多款产品。公司2019 年四季度营收增长115.05%,归母净利润增长-9.2%,拉低全年增速。主要原因是外购产品增加导致四季度毛利相比三季度有所下降,同时四季度销售费用增加较多,导致净利润增速与营收增速背离。目前公司相关自产产品已全面向市场推出,未来毛利率有望反弹。

    催化剂:检测站并购不断推进,遥感系统相关政策颁布

    风险提示:检测站并购进度以及业绩不及预期