快递月度数据跟踪：高基数下高增长 重申板块性机会

　　高基数下的高增长，重申板块性机会

    　　4 月，实物商品网上零售额和快递件量同比分别增长16.2%和32.1%，快递件量增速创2018 年以来新高。件量增速是近期快递股价的核心驱动力，市场对估值有更高的容忍度，建议积极参与板块性机会，个股首选顺丰控股和韵达股份，关注圆通速递和申通快递。

    　　电商GMV 增速环比持续恢复

    　　4 月，全国社零总额同比下降7.5%（3 月：下降15.8%）；其中实物商品网上零售额同比增长16.2%（3 月：增长10.7%），增速环比继续恢复，占社零总额的25.6%（3 月：27.6%）。考虑统计口径以外拼多多、微商和直播电商的增长，我们预计20/21 年中国电商GMV 同比增长24.2%/19.2%，占社零总额的27.8%/30.7%。

    　　4 月行业件量增速创18 年以来最大值，5 月件量增速指引超过30%4 月，全国快递件量同比+32.1%，超过邮政局27.0%的初步统计增速（1-2月/3 月同比增速分别为-10.1%/+23.0%），件量增速创2018 年以来最大值（剔除春节错位因素，即将1-2 月视作整体）。5 月1-5 日，全国邮政行业揽收和派送包裹同比分别增长41.8%和38.9%，邮政局同时预计5 月快递业务量同比增速超过30%。

    　　通达系件量增速持续提升，市场竞争有所加剧

    　　4 月，分业务看，同城件量同比增长22.6%（3 月：增长13.3%）；异地件同比增长34.3%（3 月：增长25.5%）；国内（同城+异地）件均价同比下降12.9%至6.74 元（3 月同比下降9.7%至7.15 元）。4 月，分企业看，韵达/圆通/申通/顺丰件量同比分别增长45.2%/40.9%/31.6%/88.0%，通达系件量增速环比继续提升；件均价同比分别下降33.6%/24.4%/22.7%/20.8%，市场竞争有所加剧。（数据来源：邮政局）

    　　投资策略：积极参与板块性机会

    　　在当下的市场，件量增速是快递股价的核心驱动力，投资者对估值有更高的容忍度。结合4-5 月高频数据，我们预计2Q 件量增速实现高基数下的高增长（1Q19/2Q19 行业件量同比增速分别为22.5%/28.4%），建议积极参与板块性行情，标的首选顺丰控股（时效件盈利上行+供应链估值有望上行）和韵达股份（估值底部+件量增速恢复），关注圆通速递（全货机盈利改善）和申通快递（和阿里战略合作深化）。

    　　风险提示：行业增速低于预期、社保冲击、价格战。