湘潭电化(002125)：定增落地 股东大额认购彰显信心与魄力

　　本报告导读：

    　　公司定增落地，股东大额认购彰显信心与魄力，新能源正极材料龙头愈显成色。维持“增持”评级，维持目标价12.60 元。

    　　投资要点：

    　　定增落地，股东大额认购彰显信心与魄力，维持“增持”评级，维持目标价12.60 元。公司非公开发行，参与报价25 名投资者共申购8.69亿元，高于发行拟询价金额2.78 亿元，发行价格6.90 元/股。其中湘潭电化集团（控股股东）、湘潭振湘国有资产经营投资有限公司（间接股东）认购3621 万股票限售期36 个月，其余9 家投资者认购的4029 万股股票限售期6 个月，本次定增顺利落地，股东大额认购彰显信心与魄力。维持预计2020-2021 年营收分别为16.90、34.42 亿，归母净利润1.54、3.31 亿，对应EPS 0.28、0.60 元；新增2022 年盈利预测，营收、归母净利润为45.90、4.31 亿元，对应EPS 0.78 元。

    　　维持目标价12.60 元，对应2020 年45 倍PE，维持“增持”评级。

    即将开启新一轮高速成长。受益于国家政策支持，新能源汽车快速发展，为动力锂电池行业带来广阔市场空间。本次非公开发行募集资金，主要用于扩产锰酸锂型EMD 和三元前驱体原材料高纯硫酸锰，以及新能源材料研究院建设，顺应了锂电池正极材料行业发展趋势。

    电解二氧化锰龙头，大力布局新能源正极材料，有望受益“磷酸铁锂赛道逆袭”，参股的湖南裕能，是国内磷酸铁锂核心供应商，产能2019年翻番、2020 年再加码，2020 年有望从行业第四进居前二，公司受益程度亦值得期待；2018 年投资力合厚浦，培育三元正极材料领域。

    催化剂：“刀片电池”、无钴电池上市，新能源汽车补贴退坡

    风险提示：汽车销量不及预期，上游原材料价格波动