通信行业物联网模组专题之二-物联网平台:模组厂商的护城河和增长极

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:顾海波/丁奇 日期:2020-05-18

  物联网行业蓬勃发展,除了模组以外,平台也处于高成长赛道,行业规模将超万亿元。纵观国内外物联网模组厂商的布局,我们判断领先的物联网模组厂商在2-3 年或都将搭建平台能力,形成“端+云”的布局,提升自身毛利水平和护城河。同时从长期来看,物联网平台也将为模组厂商提供一个新的增长动力。

    行业高速成长,平台层规模将超万亿。1.承上启下,提升产业链整体价值:平台为上层提供应用开发和统一接口,构建设备和业务的端到端通道,为下层提供业务融合以及数据价值孵化的土壤。2.高成长赛道,规模超万亿元:预计2025 年物联网整体规模为15670 亿美元,平台层价值占比约为34%,规模将达到5328亿美元,中国平台层规模达1332 亿美元,其中AEP 平台市场占比将在DMP+CMP+AEP 三类平台市场总和中达到53%。

    竞争和寡头态势共存,水平化和垂直化相互渗透。1.四种功能类型竞争格局差异明显:DMP 平台形成Bosch、Digi、Sierra Wireless、Nokia 四大阵营;CMP平台形成思科Jasper、爱立信DCP、沃达丰GDSP 三大阵营;AEP 平台分散且竞争激烈,包含Thingworx、Comulocity、Xively 等;BAP 平台尚未形成垄断阵营,通用Predix、IBM Watson 等均在探索。2.通用和垂直型相互渗透,界限逐渐模糊:AWS IOT、Microsoft Azure、Google Cloud、Alibaba Cloud 从Iaas和Paas 层往上渗透;垂直解决方案商数量最多,解决方案商数量最多,2019年全球620 家IoT 公司多汇集于此。

    产业链加速融合,模组厂商平台布局成必然趋势。1.万物互联三大阶段:目前处于“连接—感知—智能”中的连接爆发阶段,业务链延伸为必然趋势。2.海外模组商平台布局成果显现:Sierra、Telit 向“连接+云+解决方案”外延,通过自研+收购方式,近三年综合平台业务营收CAGR分别为11.7%和15.4%,其中Sierra综合平台占总收入53%。3.国内模组商亦进军平台:日海智能通过收购形成“模组+AI+平台”三大业务引擎,广和通也提出了定制化解决方案及MaaS 战略提升黏性,移远通信、有方科技开始加大了平台端的资金投入,中国厂商未来或在此领域实现弯道超车。

    风险因素:物联网平台竞争日益激烈,产业链发展不及预期,收购整合的风险。

    投资策略:未来国内模组厂商的平台布局料将成为必然趋势,这能改善模组公司毛利率情况,同时由于模组厂商本身具备模组入口引流优势,通过自研+并购的方式,能够持续打造在终端、连接、平台服务及多行业解决方案等在内的物联网核心综合能力,发展前景广阔。推荐国内模组龙头厂商移远通信,关注广和通。