建筑与工程行业周报:4单月基建投资回正 后续有望两位数增长

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:毕春晖/李家明 日期:2020-05-17

复工复产加快叠加资金支持力度加大,4 月基建投资如期反转

    1-4 月狭义基建投资同增-11.8%,降幅较前3 月收窄7.9pct,广义基建投资同增-8.8%,降幅较前3 月收窄7.6pct。单月来看,无论是狭义还是广义基建投资,均实现正增长,同比增速分别达到2.3%,4.8%,我们认为或主要受益于:1)疫情得到有效控制后政府稳增长保就业托底力度显著增加,企业复工复产节奏明显加快;2)资金方面,专项债发行节奏及投向基建比例均给予基建大力支持,叠加信贷资金对基建倾斜力度加大,推动基建项目上马和施工进度加快,印证了此前我们关于Q2 基建有望反转的判断。

    分项看,电力热力等投资实现较快正增长,铁路、公路降幅收窄

    细分来看,电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资实现较快正增长,交通运输中铁路、公路投资增速降幅均有所收窄。1-4 月交通运输、仓储和邮政业,水利、环境和公共设施管理业,电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资分别同增-12.1%、-11.2%及7.6%,较1-3 月分别变动8.6pct、7.3pct、5.6pct;其中交通运输类中铁路运输业投资同增-16.1%,降幅较1-3 月收窄12.5pct,公路运输业投资同增-9.4%,降幅较1-3 月收窄8.1pct。

    项目储备及政府招标加快,后续基建投资有望实现两位数增长

    1)4 月建筑企业平均复工复产率仅7-8 成,5 月份绝大部分企业已经实现满产满工(部分重大政府项目正在赶工);2)前端发改委基建项目申报仍维持高位增长(4 月同增172%)、政府招投标进程持续加快(4 月达到去年同期93%,环比提升13pct)。我们预计5 月开始单月基建投资或实现两位数以上增长。

    继续看好基建链及低估值龙头

    2020 年是全面建成小康社会和十三五规划收官之年,稳增长动力较往年将更加充分,疫情干扰下基建有望成为全年稳增长首要选择,近期REITs 政策推出亦说明当前“六稳”的紧迫性和必要性。当前建筑整体PE 估值仅9.3 倍,处于历史8.5%底部区间,安全边际充分。继续推荐显著受益稳增长的中设集团、苏交科、中国铁建、中国中铁、中国交建等基建龙头,行业景气度回升的精工钢构和鸿路钢构,受益于生态环境需求放量的东珠生态等园林企业。此外,业绩稳增价值低估的中国建筑、金螳螂和中国化学同样值得重点关注。

    风险提示: 1. 基建投资不达预期风险;

    2. 行业新签订单增速下滑风险。