A股融资周报:两会前市场情绪或相对稳定

类别:策略 机构:野村东方国际证券有限公司 研究员:高挺/宋劲/孙晨淯 日期:2020-05-15

市场:节前融资交易热度如期下降,两会前市场情绪或相对稳定。截止4 月30 日,融资余额较4 月24 日减少171.8 亿元,降至10216.3 亿元。当周日均融资余额较前周大幅减少127.8 亿元;当周日均融资买入额为531.8 亿元,较前周减少16.9 亿元。节前融资交易热度如期下降,同时市场交投趋于清淡,导致融资买入额占A 股成交额之比反而小幅微升,从8.8%升至8.9%。同时,上周日均融资换手率环比微降0.1 个百分点至5.2%。上周中证1000 和中证100 成分股日均成交额占全A 之比为24.9%和13.7%,较上上周分别下降2.3 和上升3.1 个百分点,两市日均成交额小幅回落至5966.2 亿元。虽然五一假期新华富时A50 的波动催生了市场对于A 股下行风险集中释放的担忧,但在本周至今港股表现良好和中芯国际回归科创板的积极情绪助推之下,节后A 股市场情绪或将相对稳定,后续风险偏好有望小幅回升。在两会所带来的政策预期之下,我们认为5 月22 日两会召开前A 股市场情绪将保持相对平稳,但鉴于二季度外需下滑风险仍未消除,且短期仍存在较多国内外事件驱动的可能,需留意短期市场波动加剧的风险。

    行业:农业及消费行业受欢迎,医药行业热度下滑。行业方面,4 月27 日-30 日融资余额增量居前的行业为农林牧渔、食品饮料和商业贸易。融资买入额占成交额之比居前的行业为非银金融、钢铁和房地产。融资换手率周环比涨幅居前的行业为商业贸易、休闲服务和银行。相较4 月20 日当周,上周融资换手率和行业涨跌幅的回归分析显示出二者间无显著正相关(R2=0.03,前周R2=0.06)。申万一级28 个行业中,上周仅农林牧渔1 个行业的融资余额较前一周环比增加,节前资金避险情绪升温,融资交易活跃度下降。伴随港股本周的良好走势,节后资金存在一定回流需求,预计部分高风险偏好的行业如电子等有望成为融资资金新宠。

    个股:节前消费类个股受融资资金买入。4 月27-30 日融资余额占流通市值之比涨幅居前20 家公司的行业分布表明连续两周对医药行业的追捧已然结束,随着节前融资资金活跃度的降低,行业热点显著分散;而涨幅倒数后20家公司同样较为分散,有9 家属于中游及制造业,较上周减少2 家,但未见明显行业分布。4 月27-30 日融资买入额占成交额之比涨幅居前的20 家公司中,下游及消费行业公司为9 家,较上周增加4 家,反映出市场对五一节消费的乐观预期;而涨幅倒数后20 家公司中,10 家属于中游及制造业,6家属于下游及消费行业,融资交易热点持续分散。交易热点的分散显示出即使A 股反弹已超一个月,但市场仍未能形成典型的板块合力,短期股指上行空间可能有限。