燃料油策略月报

　　本月燃料油价格跟随油价大幅下跌。供应方面，原油减产在即，各地炼厂开工下降，并且运费高位等因素导致西半球至东半球的套利窗口关闭，4月来自西半球的套利船货从3月的350-400万吨下降至300-350万吨左右。预计5月新加坡将接收200-300万吨来自西半球的低硫燃料油供应，低于4月的300-350万吨。需求方面，3月中国疫情得到有效控制，带动生产活动与贸易需求量回升，亚太地区航运市场稍有提振，船用油需求有所回升。但目前全球疫情仍在蔓延，各国封锁政策陆续施行，船用油终端消费整体仍维持低迷态势，消息人士称，亚洲船用油需求或较往年下降20%。整体来看，受油价拖累，FU主力合约已至上市以来最低位，并且本月仓单大幅注册施压月差走弱，远远超过无风险套利空间，FU与新加坡远期均呈现Contango结构，但是价差背离明显。本月底上期所通知，自2020年7月3日起，燃料油仓储费由1.4元/吨/天提高至3元/吨/天，提高仓储费有利于缓解正套对库容的占用压力，未来持仓有望明显下降，支撑价格反弹，但是短期对近月合约或将产生一定压力。