美的集团(000333):鉴往知来、静水流深

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:隋思誉/陈东飞 日期:2020-05-14

投资建议

    白电龙头:稳健优质,高性价比;基本面触底后预将逐渐复苏。Q2内销呈复苏迹象,但海外疫情仍对全球布局的家电企业带来一定不确定性,预计全行业更显著的内外销复苏将出现在Q3,但预期先行,Q2可择机布局。

    美的集团:

    ①行业景气已逐渐走出阶段性低点。国内视角,复工复产有序,线下经济活动已开始逐渐恢复,向好实为趋势,复苏不会缺席;海外维度,Q2考验出口企业,但家电行业整体订单情况并不悲观。

    ②美的整体经营稳健,在经历了此前2-3年持续的内部提效以及渠道优化,公司经营的优化效果持续显现,疫情状态下的相对优势更为明显,盈利能力的相对稳定可以预期。中长期视角,美的以盈利能力的稳定为导向的有效战术,效率至上、求新求变的特质,公司治理层面的强激励等特征,也赋予了公司稳定增长的动能。

    ③2019年年报分红比例提升至46%,现金分红+回购合计占全年净利近六成,未来常态化的较高分红水平可期。

    风险提示:新馆肺炎疫情控制不及预期、行业竞争加剧