金地集团(600383)重大事件快评:单月销售同比上升 业绩锁定性佳

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:任鹤/王粤雷 日期:2020-05-13

事项:

    公司发布2020年4月份拿地、销售数据。

    评论:

    4 月单月销售同比上升

    2020 年4 月公司实现销售额167.9 亿元,同比上升2.9%;实现销售面积83.2 万平方米,同比上升0.4%。2020 年1-4 月,公司实现累计销售额449.9 亿元,同比下降10.2%;实现累计销售面积210.7 万平方米,同比下降13.8%。2020 年1-4 月,公司累计新增土地计容建筑面积210.6 万平方米,拿地面积与销售面积相当。

    2019 年净利增长24.4%,股息率达5.1%,业绩锁定性佳

    2019 年公司实现营业收入634.2 亿元,同比增长25.1%;实现归母净利润100.8 亿元,同比增长24.4%。公司拟每10 股派发现金股利6.7 元(含税),按最新收盘价计股息率达5.1%。截至2020 年一季度末,公司预收款为1027亿元,对2020 年后三季度wind 一致预期营收的锁定度达142% (2020 年后三季度 wind 一致预期营收=2020 年wind 一致预期营收-已披露的一季度营收),业绩锁定性佳。

    深耕一、二线,土储丰富优质

    公司坚持深耕一、二线核心城市都市圈,形成了以京津冀都市圈、长三角都市圈、粤港澳大湾区以及中西部和东北三省核心城市为主的区域布局。2019 年,公司进一步扩大投资布局,新进入11 个城市,分别为贵阳、廊坊、鄂州、台州、江门、襄阳、九江、漳州、湛江、芜湖、威海,土地总投资额约1200 亿元,新增约1688 万平米的总土地储备。同时,公司坚持了合理布局,深耕一、二线城市的同时,适当布局具备人口汇聚能力及市场容量的三四线城市,一线城市的总投资额占比10%,二线城市的总投资额占比55%,三四线城市的总投资额占比35%。截至2019 年末,公司已布局全国61 个城市,总土地储备约5233 万平方米,其中一、二线城市占比约75%。

    融资渠道多元,财务保持稳健

    公司积极开拓中期票据、公司债、资产证券化、超短期融资券等多元化的融资渠道,不断优化公司整体债务结构,使公司继续保持了融资成本优势,截至 2019 年末,公司债务融资加权平均成本为4.99%,保持在较低水平。公司财务保持稳健,截至2019 年末,公司净负债率为57.7%,剔除预收账款后的资产负债率为50.3%;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.3 倍,短期偿债能力较好。

    显著受益于一、二线及核心都市圈楼市回暖,维持“买入”评级

    公司显著受益于一、二线及核心都市圈楼市回暖,目前销售逐渐复苏,业绩锁定性佳,股息率高,财务指标均保持在行业较好水平。预计公司2020、2021 年的归母净利分别为119.9 亿、141.1 亿元,增速分别为19.0%、17.7%,对应EPS为2.66、3.13 元,对应最新股价的PE 为4.9、4.2 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。