4月物价数据点评:物价涨幅回落反映需求仍然偏弱的现实

类别:宏观 机构:交通银行总行 研究员:唐建伟/刘学智 日期:2020-05-13

  主要观点

      1、CPI继续回落,特别是非食品价格降到近10年的低点,表明当前需求明显偏弱。前期原油和大宗商品价格下降逐渐传导到国内消费终端,也是影响非食品价格走低的原因。核心CPI处于较低水平,剔除食品以外的CPI有进一步下降出现通缩风险的可能性。

      2、随着生猪存栏量逐渐回升带来猪肉供给增加,猪肉价格涨幅将显著收窄。当猪肉价格对CPI拉动作用降到2%以内,CPI同比涨幅将很快回到3%以内。整体需求偏弱,非食品价格可能仍将处于低位。

      3、PPI走低有需求偏弱的原因,也有上游初级产品价格下降带来的输入性原因。生产资料价格降幅显著扩大,表明工业生产企业经营压力可能加大,面临利润收窄压力。

      4、外需减弱将进一步影响工业产品价格走低,上游初级产品价格处于低位,预计近期PPI降幅可能进一步扩大。随着国内稳增长力度加大,叠加全球疫情逐渐得到控制,预计三季度之后PPI可能触底企稳。

      5、物价下行显示需求偏弱的现实,扩内需、稳就业、促增长的力度仍需要继续加大。政策重点聚焦帮扶中小企业渡过难关,促进企业吸纳就业的能力不降低。