2020年4月CPI/PPI点评:4月物价压力进一步减小

类别:宏观 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:廖晨凯 日期:2020-05-13

  2020 年4 月份,全国居民消费价格环比下降0.9%,同比上涨3.3%。

      2020 年4 月份,全国工业生产者出厂价格环比下降1.3%,同比下降3.1%。

      猪肉、鲜菜价格下降,油价调整,CPI 压力减小。2020 年4 月CPI 同比上涨3.3%,涨幅较上月回落1.0pct。从环比增速来看,4 月CPI 环比下降0.9%。

      本月CPI 环比下降主要依旧源于国内疫情基本得到控制背景下企业复工率提升及交通物流逐渐恢复。食品方面,4 月环比下降3.0%,影响CPI 下降0.70pct。

      具体而言,猪肉价格下降7.6%,影响CPI 下降0.38pct,并带动整体畜肉类价格下降5.5%,影响CPI 下降0.42pct;鲜菜价格环比下降8.0%,影响CPI 下降0.23pct;鲜果价格下降2.2%,影响CPI 下降0.04pct;蛋类价格下降1.9%,影响CPI 下降约0.01pct;不过粮食价格上涨0.4%,影响CPI 上涨0.01pct。

      非食品方面,环比下降0.2%,影响CPI 下降0.2pct,其中环比下降较多的为交通工具用燃料(-7.3%,原油价格下跌)、旅游(-1.1%)和水电燃料(-0.7%)。

      展望未来, 认为2020 年5 月物价有继续回落的可能(从近期商务部公布的数据来看,农产品价格继续下降),今年CPI 高点或已过去。整体而言,我们预计2020 年5 月CPI 较4 月环比降0.5%,同比涨幅在3.0%左右。

      PPI 环比下降1.3%,同比下降3.1%,继续受石油产业链拖累。PPI 方面,4 月同比下降3.1%,从环比来看,下降1.3%,主要为受国际原油价格下降等因素影响。其中,石油和天然气开采业价格环比下降35.7%,降幅扩大18.7pct;石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降9.0%,降幅扩大1.2pct;化学原料和化学制品制造业价格下降3.0%,降幅扩大1.6pct。其他方面,有色金属冶炼和压延加工业价格环比下降2.2%,收窄1.3pct;黑色金属冶炼和压延加工业价格环比下降1.6%,收窄0.3pct。煤炭开采和洗选业价格4 月转为下降,降幅-2.3%。

      医药制造业价格环比上涨0.3%。

      展望未来,考虑到目前企业不断复工,监管层加大逆周期调节,我们认为需求端或有所回升,且目前原油价格有一定程度的反弹,均对价格端产生一定的支撑。整体而言,我们预计2020 年5 月PPI 较4 月回升0.1%,考虑到去年同期基期走高因素,同比降3.1%。