2020年二季度中国经济观察

类别:宏观 机构:毕马威企业咨询(中国)有限公司 研究员:王薇/曾远/孟璐/郑亚男/范嘉怡 日期:2020-05-12

受新冠疫情拖累,2020年一季度中国经济增速降至历史最低,实际GDP同比下降6.8%,这是自1992年建立季度GDP核算制度以来首次出现季度负增长,远超2008年国际金融危机对中国经济造成的冲击。

    从产业结构来看,三次产业增加值增速均下降,第二产业降幅最大,下降9.6%,其中制造业和建筑业增加值增速均呈两位数下降,对GDP的拖累最强。服务业增加值同比下降5.2%,其中,疫情对住宿和餐饮业冲击最为明显,同比-35.3%,较去年同期大幅回落41.3个百分点。但信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长13.2%,金融业也增长6.0%,对冲了部分疫情对服务业的冲击。

    从需求端看,新冠疫情对中国消费需求、投资需求和净出口需求都造成严重冲击。一季度,最终消费支出拖累经济下降4.4个百分点,但3月份社会消费品零售总额名义同比下降15.8%,降幅较1-2月收窄4.7个百分点。其中粮油食品等必需品消费坚挺,但汽车等可选消费品仍保持较大降幅。

    生产方面,一季度规模以上工业增加值累计同比8.4%,较去年同期回落14.9个百分点。进入3月以来,随着中国疫情逐步得到控制,复工复产加速推进,工业同比增速由1-2月的-13.5%回升至-1.1%,降幅收窄12.4个百分点,发电量、耗煤量、挖掘机销量等数据也显示经济活动有所回升。

    一季度投资同比-16.1%,但较1-2月份降幅收窄8.4个百分点。其中,房地产投资一季度累计同比-7.7%,显著高于制造业(-25.2%)和基建投资(-16.4%)。但制造业和基建投资同比也较1-2月有明显改善,降幅分别收窄6.3和10.6个百分点,显示投资有所增强。

    一季度出口累计同比-13.3%,进口累计同比-2.9%。3月中国进、出口增速出现明显回升,其中,出口同比-6.6%,较1-2月降幅收窄10.6个百分点,复工复产加速推进之后,前期积压的出口订单陆续交付助推3月出口有所改善。东盟超过欧盟首次成为我国第一大贸易伙伴,一季度我国对东盟进出口1,421.9亿美元,累计同比3.7%,占中国外贸总额的15.1%。我国与东盟集成电路进出口的快速增长,拉动我国与东盟外贸整体增长3.3个百分点。我们预期未来中国将进一步加强与东盟等亚洲国家的联系。

    为应对海内外疫情对经济的影响,中国加强逆周期调节力度,通过更加灵活的货币政策,以及积极有为的财政政策,以减轻困难企业的成本负担,帮助企业尽快恢复正常运营,缓解就业压力,促进实体经济投资和消费,对冲经济下行压力。

    在货币政策方面,央行自2月起,采取了一系列降息、降准、专项再贷款再贴现等措施,保持银行体系流动性合理充裕,帮助中小微企业解决资金困难。