4月燃气月报:4月重点城市平均气温同比下降11.06% 4月LNG价格指数同比-17.98%

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:蔡屹/李春驰 日期:2020-05-12

事件:2020 年3 月份,天然气表观消费量258亿立方米,同比+14.41%;天然气产量168.60 亿立方米,同比+11.20%;天然气进口量96.92 亿方,同比+0.26%。4月上海油气中心LNG 出厂价格全国指数平均值为3122.68 元/吨,同比-17.98%、月环比-2.80%。

    3 月天然气消费量yoy+14.41%,增速同比+17.21pct。2020 年3 月,我国天然气当月表观消费量258 亿立方米,同比增长14.41%(增速同比+17.21pct,环比+24.9pct)。

    2020 年1-3 月,我国天然气累计表观消费量816.54 亿立方米,同比增长6%(增速同比-7.85pct)。天然气3 月份消费增速有明显回升,主要原因是随着下游复工复产的推进,工业增速环比明显回升(3 月规模以上工业增加值同比-1.10%,增速同比-9.6pct,环比+24.77pct)。

    3 月国内产量增速同比增长1.40pct,进口增速同比下降15.87pct。2020 年3 月,我国天然气产量168.60 亿立方米,同比增长11.20%(增速同比+1.40pct)。2020年1-3 月,我国天然气累计产量483.2 亿立方米,累计同比增长9.10%(增速同比-0.30pct,环比+1.1pct)。2020 年3 月,我国天然气进口量96.92 亿方,同比增长0.26%(增速同比-15.87pct);其中,PNG 进口量38.21 亿方,同比下降5.30%(增速同比-11.80pct);LNG 进口量58.70 亿方,同比增长4.24%(增速同比-19.96pct)。

    2020 年3 月,国内天然气消费对外依存度为35%;2020 年1-3 月,国内天然气消费对外依存度为41%,较2020 年1-2 月的44%有明显下降。

    4 月LNG 出厂价格指数平均值同比-17.98%、月环比-2.80%。LNG 出厂价自2019年9 月底的低位开始上涨,12 月2 日达到最高点4350 元/吨后逐渐下跌。(1)截至2020 年5 月9 日,中国LNG 出厂价格全国指数为2907 元/吨,同比-19.67%、月环比-8.41%;(2)4 月中国LNG 出厂价格全国指数月平均值为3122.68 元/吨,同比-17.98%、月环比-2.80%。

    现货方面,截至5 月8 日,中国LNG 到岸价为2.19 美元/mmBtu(约0.53 元/方),同比-60.82%。2020 年4 月,中国LNG 到岸价月度均值为2.16 美元/mmBtu(约0.52 元/方),同比-58.19%。2020 年3 月,LNG 进口平均单价为406.5 美元/吨(约2.03 元/方),同比-22.51%。进入2020 年以来,随着全球油价的快速下跌,预计天然气长协价格有望进一步下行。

    2020 年4 月,重点城市平均气温16.82℃,同比-11.06%,低于近20 年平均值17.61℃。

    投资建议:

    1)管道运营商和城市燃气公司:天然气消费增长具有确定性,管道运营商和城市燃气公司如能保证气源的供给,同样可受益于下游需求增长,建议关注深圳燃气(LNG 接收站已于2019 年8 月投产),百川能源(精准卡位三大区域,用气需求稳健增长,高分红有望延续)。

    2)燃气气源供应商:天然气消费量持续增长背景下,市场关注点由行业层面的增速逐步转向个股业绩的兑现度,率先增加的天然气供给将获益,建议关注新天然气(收购亚美能源),蓝焰控股(山西国资委唯一煤层气标的)、沃施股份(收购山西致密气开发运营商)。

    风险提示:天然气消费增速波动风险,天 然气价格波动风险。