移远通信(603236)：万物互联大势所趋 物联网龙头顺势而为

万物互联正当时，公司未来经营业绩有望超预期，首次覆盖给予“增持”评级

    移远通信是全球物联网行业蜂窝通信模块龙头企业，产品线丰富，主要涵盖通信模组和定位模组，以主流4G（LTE）和NB-IoT 等产品为主。在目前5G 助力万物互联、NB-IoT 逐渐放量的大背景下，公司重研发超前布局，具备全球化销售网络，未来有望发挥龙头企业规模效应带来业绩高增长。随着“智慧+”等行业应用多点开花，蜂窝通信技术逐渐成为物联网通信传输的主要载体，蜂窝通信模块将先行受益，公司经营业绩有望超预期。我们预测公司2020/2021/2022 年可实现归母净利润为2.59/3.98/5.65 亿元，同比增长为74.7%/53.8%/42.1%，EPS 为2.90/4.46/6.34 元，对应PE 分别为83.1/54.0/38.0 倍，相对可比公司存在一定估值优势，首次覆盖给予“增持”评级。

    公司重研发超前布局优势产品，核心竞争实力凸显

    公司重研发，研发人员占总员工比约78.42%，行业内处于领先地位；公司提前布局高研发费用投放使得公司在通信技术、射频技术、数据传输技术、信号处理技术上形成了较强的研发实力和技术优势，保证优势产品适用于高通、联发科和英特尔等平台，且适应物联网复杂多样的应用场景，构筑公司核心竞争优势。物联网行业参与企业较多，公司核心竞争力凸显有助于进一步提升市占率，打开营收新增长空间。

    5G 打开万物互联新空间，公司顺势而为业绩有望高增长

    传统产业智能化升级和规模化信息消费市场兴起推动物联网浪潮叠起，成为继移动互联网后运营商纷纷加码的产业，叠加5G 加速与物联网垂直行业应用深度融合，基于物联网的无线支付、智慧能源、智慧城市等新兴市场崛起，下游应用多样性及爆发性推动蜂窝通信模块市场规模进一步扩大，公司凭借全球化销售渠道及核心技术优势将优先受益，业绩高增长可期。

    风险提示：疫情带来的海外市场不确定性风险；物联网发展不及预期风险；中美贸易摩擦带来的供应链风险